Finam

3 775 подписчиков

Свежие комментарии

  • олег олейник
    Никто не может предоставить данные , когда бы Россия нарушала взятые на себя договорные обязательства ! До 2024 года ...Украина готова ув...
  • олег олейник
    Никто не может предоставить данные , когда бы Россия нарушала взятые на себя договорные обязательства ! До 2024 года ...Украина готова ув...
  • АНГЕЛ АНГЕЛ
    А при чем тут Украина... Она что работает на своего врага???? Как так у русских брать газ для транзита и обогащать ее...Украина готова ув...

Ориентиром для акций "Аэрофлота" остается цена размещения новых бумаг

Ориентиром для акций "Аэрофлота" остается цена размещения новых бумаг

"Аэрофлот" опубликовал отчетность по МСФО за 2К20, которая показала существенное сокращение выручки (-85% г/г) и EBITDA (до отрицательных 2 млрд руб.), что в значительной степени обусловлено сокращением пассажиропотока в 2К20 (-89% г/г) из-за ограничений, связанных с пандемией коронавируса.

Тем не менее выручка и EBITDA оказались несколько лучше рыночных ожиданий, во многом благодаря неожиданно высоким доходам от грузоперевозок. Несмотря на то, что компания указала на тенденции восстановления пассажиропотока в 3К20, главным ориентиром для котировок акций компании в краткосрочной перспективе остается цена размещения новых бумаг, эмиссию которых компания в настоящее время готовит (внеочередное собрание акционеров состоится 11 сентября). Параметры эмиссии - фактический объем и цена размещения - пока остаются неизвестными.

Негативные моменты:

- Значительное снижение выручки и EBITDA, в основном в результате падения пассажиропотока на 89% г/г в 2К20 на фоне сокращения внутренних и международных перевозок соответственно на 80% и 99% из-за ограничений, связанных с пандемией.

- Выручка сократилась на 85% г/г, что было вызвано падением доходов от пассажирских перевозок на 92% г/г, но отчасти компенсировано ростом дохода от грузовых перевозок (+64% г/г).

- EBITDA снизилась до отрицательных 2 млрд руб. (против положительных 47 млрд руб. в 2К19) в основном за счет падения выручки, которое было частично компенсировано сокращением денежных операционных расходов.

- Чистая прибыль снизилась до отрицательных 36 млрд руб. (против положительных 7 млрд руб. в 2К19) в основном за счет EBITDA.

- Увеличение чистого финансового долга до 16 млрд руб. (с 9 млрд руб. на конец 1К20 при чистой денежной позиции на конец 2019 г. в 10 млрд руб.) на фоне отрицательного СДП.

Нейтральные моменты:

- Отсутствие ясности относительно цены размещения и фактического объема выпуска новых акций, который компания в настоящее время готовит.

- Внеочередное собрание акционеров для утверждения эмиссии назначено на 11 сентября. Ее предлагаемый максимальный размер - 1,7 млрд акций, или 153% акционерного капитала до эмиссии.

- Фактический объем (в пределах утвержденной максимальной суммы) и цена размещения будут определены советом директоров позднее, исходя из рыночных условий.

- Продолжающиеся переговоры с лизинговыми и авиастроительными компаниями по вопросу реструктуризации действующих лизинговых соглашений и графика поставок новых воздушных судов. В компании считают, что переговоры должны помочь избежать переизбытка самолетов в парке. Однако конкретные договоренности пока не раскрываются.

- Подтверждено намерение сократить капвложения в 2020 г. почти вдвое (с 10-11 млрд руб. - суммы, названной в ходе Дня рынков капитала).

- Отмечены основные моменты стратегии на период до 2028 г., в том числе: совокупный объем пассажирских перевозок должен вырасти к 2028 г. до 130 млн человек в год (61 млн человек в 2019 г.); основным локомотивом роста станет авиакомпания "Победа", объем перевозок которой должен достигнуть 55-65 млн пассажиров в год (10 млн в 2019 г.); авиакомпания "Аэрофлот" должна стать перевозчиком премиумкласса, при этом ее объем перевозок останется стабильным на уровне 35-40 млн человек (37 млн в 2019 г.); авиакомпания "Россия" станет региональным перевозчиком, а ее объем перевозок увеличится до 20-30 млн человек (12 млн в 2019 г.).

Позитивные моменты:

- Выручка в 2К20 превзошла ожидания рынка (+15% относительно консенсус-прогноза Интерфакса), что мы связываем с неожиданно сильным ростом выручки от грузовых перевозок (+64% г/г).

- EBITDA в 2К20 оказалась выше среднерыночных прогнозов. Ее уход в область отрицательных значений (-2,0 млрд руб.) оказался менее значительным, чем предполагал консенсус Интерфакса (-4,7 млрд руб.). Как и в случае с выручкой, мы связываем динамику EBITDA с более солидным, чем ожидалось, ростом доходов от грузовых перевозок (+64% г/г).

- Устойчивые операционные показатели "Победы" в июле, включая рост пассажиропотока на 2% г/г.

- Дальнейшее снижение средних затрат на топливо по сравнению с уровнем 2019 г. (-47% г/г в июне, -36% г/г в июле).

- Сокращение лизинговых обязательств до 633 млрд руб. по состоянию на конец 2К20 (699 млрд руб. на конец 1К20) в связи с их переоценкой после изменения курса доллара к рублю

Динамика котировок Аэрофлота и индекса МосБиржи

Динамика котировок Аэрофлота и индекса МосБиржи
Динамика котировок Аэрофлота и индекса МосБиржи

Источник: Bloomberg

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх
,,