Риски ужесточения санкций оказывают общее негативное влияние на курс рубля, инвестиции, экономический рост

Риски ужесточения санкций оказывают общее негативное влияние на курс рубля, инвестиции, экономический рост

Публикация в Bloomberg вчера вечером оказала давление на курс рубля, однако это произошло еще и на фоне глобального укрепления доллара к мировым валютам вследствие повышения доходностей американских гособлигаций. Несколькими днями раньше рынок довольно расслабленно (многие даже с облегчением) воспринял объявленные санкции США по делу А.Навального, поскольку опасения санкций против крупных бизнесменов или на госдолг не подтвердились.

Однако часть санкций была применена на основании Закона о контроле за химическим и биологическим оружием 1991 г., применявшимся в 2018 г. по "делу Скрипалей". И это, согласно букве закона, грозит применением второго этапа санкций, если страна, обвиняемая в нарушении закона, в течение 90 дней не возьмет на себя обязательство прекратить использование химического оружия и разрешить инспекции на объектах для проверки выполнения этого обязательства. На это обратила внимание редакция TheBell, днем позже СМИ сообщили, что эту позицию подтвердил Госдеп США. В рамках второго этапа санкций возможно, в том числе, и расширение существующих санкций на российский госдолг (сейчас они относятся только к новым размещениям долга, номинированного в иностранной валюте - то есть, теоретически могут быть распространены на новые долговые инструменты в рублях и/или на вторичные выпуски).

В принципе, рынок находится в ожидании теоретической возможности таких мер уже долгое время. Если это случится, возможно и резкое падение курса рубля, и рост доходностей гособлигаций. Однако прошлый год показал, что Минфин РФ смог привлечь на рынке более 5 трлн руб. практически без спроса со стороны нерезидентов, в этом году запланированный объем размещений меньше и может быть еще сокращен, особенно с учетом значительно более высоких, чем заложено в бюджете, мировых цен на нефть.

В то же время, судя по публикации в Bloomberg, вводить дополнительные санкции на российский госдолг США готовы при определенных условиях (новые подозрения в использовании химоружия и согласование действий с союзниками в Европе). Если поддержку Великобритании США, скорее всего, получит, то готовность ЕС применить серьезные санкции против России далеко неочевидна вследствие более тесных экономических связей и отсутствия единства в политических позициях европейских стран (для принятия решения необходима единогласная поддержка). Поэтому, возможно, США оставят эту меру на крайний случай, использовав более мягкие из предусмотренных законом мер. Распространение санкций на вторичный госдолг, на наш взгляд, еще более крайняя мера, т. к. "накажет" еще и иностранных инвесторов.

Что касается возможного расширения санкций на представителей бизнеса, персональные санкции (запрет на въезд и заморозка зарубежных активов) системного экономического эффекта иметь не будут. Вряд ли можно ожидать санкций, аналогичных принятым против Rusal в 2018 г., т.к. они оказали давление не только на саму компанию и российский финансовый рынок, но и на весь мировой рынок алюминия и рабочие места в США, из-за чего санкции откладывались, а затем были отменены. Этот опыт, скорее всего, будет учтен.

В целом, к сожалению, можно ожидать, что политические отношения России и Запада, скорее всего, продолжат ухудшаться. Хотя к катастрофическим последствиям для российской экономики это не приводит, санкции и риски их дальнейшего ужесточения оказывают общее негативное влияние на курс рубля, инвестиции, экономический рост.