Finam

3 765 подписчиков

Свежие комментарии

  • Владимир Соколов
    если начальники газа перестанут воровать, то убытки пропадут, а цена подключения будет ноль.Команда "газы" не...
  • Arsenij1
    Набиуллина - не просто ставленник глобалистов. А их очевидное оружие для поддержания российской экономики в состоянии...Слишком быстрое п...
  • Валентин Поляков
    Не должно быть сотрудничество в одних сферах и санкции – в других! Пока не отменять все санкции, не принесут извинени...Климатическая пов...

Ожидаемое увеличение сырьевой базы выгодно для "Северстали"

Ожидаемое увеличение сырьевой базы выгодно для "Северстали"

Ожидаемое увеличение сырьевой базы выгодно для "Северстали"

"Северсталь" вчера представила свою обновленную стратегию. Компания намерена нарастить производство стали на 15% до 13 млн т в 2023 г. в сравнении с 2020 г. и достичь прироста EBITDA в $1,2 млрд за счет реализации стратегии.

На нашей взгляд, лидерство компании на мировой кривой затрат и ожидаемое увеличение сырьевой базы, при текущей конъюнктуре цен особенно выгодно для компании. В то время как менеджмент разделяет умеренно-позитивный настрой относительно положения на рынке, мы не спешим рассматривать текущий уровень цен на сталь как новую норму и придерживаемся тактической позиции НА УРОВНЕ РЫНКА.

Если цены на горячекатаный рулон стабилизируются на уровне $600-700/т, а цены на железную руду - на уровне более $160/т, CFR, это станет поводом дальнейшей переоценки. Между тем, более слабые макроэкономические индикаторы и замедление кредитного импульса в Китае подразумевают риски для глобального спроса и предложения, на наш взгляд.

Дальнейший потенциал роста EBITDA будет раскрыт через рост объемов производства, высокой маржинальности и улучшениями в части затрат: Северсталь подтвердила свою первоначальную цель по росту EBITDA на $2,1 млрд в сравнении с уровнем 2018 г.

, из которых $900 млн компания уже достигла без учета влияния макроэкономических факторов.

Дальнейший рост EBITDA на $1,2 будет зависеть от увеличения объемов производства стали и сырья (+$366 млн), повышением рентабельности благодаря росту объемов продаж высоко маржинальной продукции, новой продукции и премиальных продуктов (+$488 млн), а также мерам по сокращению затрат (+$366 млн). Текущие проекты, направленные на увеличение объемов производства железной руды и коксующегося угля в 2021-2023 гг., являются одними из ключевых в достижении цели по росту EBITDA. Цель по продажам окатышей на 2023 г. была повышена до 11,8 млн т (+300 тыс. т в сравнении с предыдущим прогнозом), производство концентрата коксующегося угля на Воркутауголь ожидается на уровне 5,9 млн т в 2023 г. (+500 тыс. т в сравнении с предыдущим прогнозом), компания подтвердила планы по увеличению добычи на__руднике “Яковлевcкий” до 5 млн т концентрата коксующегося угля. Сокращение расходов на добычу должно привести к совокупному снижению себестоимости слябов на $13/т. Меры по сокращению затрат в стальном сегменте должны обеспечить снижение себестоимости слябов на $7/т.

Капиталовложения: По ожиданиям, капиталовложения выйдут на пиковый уровень $1,35 млрд в 2021 г. и снизятся до $0,9 млрд к 2023 г. К ключевым проектам, которые компания планирует реализовывать в 2021 г., относятся: продолжающиеся работы по введению в строй доменной печи #3, строительство коксовой батареи #11, расширение мощностей на руднике “Яковлевский” и технологическая модернизация на Карельском окатыше. Благодаря модернизации шахтной печи #1 в 2021 г. производство стальной продукции увеличится на 100 тыс. т, тогда как благодаря завершению модернизации конвертерного производства производство стали увеличится на 500 тыс. т к 2023 г. Северсталь также обсуждает возможность перезапуска шахтной печи #2, благодаря чему на рынке могут появиться дополнительные 1 млн т стали к 2023 г.

Дивиденды: Компания планирует и дальше поддерживать совокупную доходность для акционеров на высоком уровне, что предполагает возможность выплачивать более 100% СДП в форме дивидендов. Дивидендная политика остается прежней. Стоит упомянуть, что компания ограничивает капиталовложения уровнем $800 млн для расчета дивидендных выплат, чтобы обеспечить дивидендные выплаты на пике инвестиционного цикла.

Перспективы рынка: "Северсталь" наблюдает продолжающийся восходящий тренд цен на сырье. В соответствии с базовым сценарием компании, есть высокая вероятность, что спрос будет расти быстрее предложения, при загрузке металлургических мощностей в мире на уровне примерно на 80%. Спрос на сталь в России, как ожидается, вырастет на 3,1% г/г в 2021 г., главным образом, за счет строительного сегмента. Спрос на сталь в Китае в 2021 ожидается на уровне 2% г/г, тогда как спрос за пределами Китая составит 11% г/г. Поддержку ценам на сталь может оказать пакет стимулов, что спровоцирует ускорение долларовой инфляции с последующим влиянием на рост себестоимости. Согласно представленному компанией прогнозу рынка, текущие цены на сталь могут сохраняться на высоком уровне на годовом горизонте до возвращения к историческим значениям.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх