Finam

3 756 подписчиков

Свежие комментарии

  • Evgeniy LeV
    Страна грозных пидарасов! Сами дебилы, и другим нормально жить не дают...Трубоукладчик "Ак...
  • Александр Клово
    Россия, что, в рабство к пиндосам попала?Трубоукладчик "Ак...
  • Людмила Нефедова
    !!!Cмута в института...

Вопрос большого рублевого кэша при исторически сложной истории рубля остается актуальным

Вопрос большого рублевого кэша при исторически сложной истории рубля остается актуальным

Рубль "всегда падает"… но не всегда хуже доллара.

Насколько это верное утверждение - да, безусловно, номинальный курс рубля к доллару за последние 15 лет только падал. Но важно все-таки акцентировать то, что это утверждение относится только к позиции в "кэше", т.е. там, где нет фактора процентной ставки. Если человек держит рубли в стеклянной банке - то (цифры на 1 октября) за пятилетку с 2005 по 2010 год рубль потерял 6.5%, с 2010 по 2015 - потерял 54.3%, с 2015 по 2020 - потерял 15% своей стоимости. А всего за 15 лет рубль потерял относительно доллара 63% стоимости (почти 2/3), т.е. 1 октября на 1 рубль можно курить почти в 3 раза меньше долларов, чем в 2005 году. Безусловно, в такой концепции лучше держать не рубли, но кстати и не доллары, а скорее швейцарские франки … (относительно франка рубль потерял почти 3/4 стоимости за 15 лет). И это рационально.

Но, если мы под сбережениями понимаем условный депозит, то за последние 15 лет накопления в рублях принесли бы процентного дохода ~240%, против 28% в долларах. Три последних пятилетки рубль приносил процентного дохода по ~50%. И это компенсировало девальвацию: в итоге рублевый депозит за 15 лет принес ~25% в долларах, а долларовый ~28%.

C 2005 по 2010 год рубль дал бы +42%, а 2010 по 2015 -31%, за последние 5 лет опять + 27% (одна из лучших валют даже по текущему курсу)… но в целом за 15 лет … рубль+% ~ доллар+%.

Возвращаясь к текущей ситуации… в моменте рубль недооценен на ~7-10% (в контексте платежного баланса, цен на нефть и пр.). Кто-то ждет курс 60-65, кто-то 80-85, а кто-то и 100+ вопрос только сценария, но реальный эффективный курс рубля сейчас у минимумов за полтора десятилетия и для какого-то устойчивого его нахождения еще ниже, нужны особые факторы. Для того чтобы рубль год постоял здесь нужно $30-40 млрд дополнительного оттока капитала за год (столько всего ОФЗ у нерезидентов, и на такую величину растут рублевые средства населения в банках за год, сопоставимы годовые чистые выплаты инвестдоходов в пользу нерезидентов)…. Сегодня Минфин объявил о продаже валюты в объеме 5.8 млрд руб. в день в рамках бюджетного правила (против 2.4 млрд в сентябре) + Банк России ежедневно продает 2.9 млрд руб. (в рамках сделки со Сбербанком), это означает, что в октябре общий объем продажи валюты составит около 178 млрд руб., что в 3 раза больше, чем в сентябре (57.5 млрд руб.).

Продажи валюты в объемах, сопоставимых с июнем, должны помочь рублю "пережить" выборы в США и это безусловный плюс ЦБ и Минфину в тактическом плане.

Но в стратегическом… вопрос большого рублевого кэша при исторически сложной истории рубля остается актуальным вопросом, если кэш продолжит наращивать доминирование в системе, как инструмент сбережений...

Вопрос большого рублевого кэша при исторически сложной истории рубля остается актуальным
Изображение

Источник

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх