Finam

3 773 подписчика

Свежие комментарии

  • Alex Немо
    Мне вот только непонятен такой интересный факт. Ставка центробанка в штатах составляет 0.25%, при этом, в целях борьб...Процент растёт - ...
  • Елена Бреслова
    Путину бы следовало следить за базаром... Скоро некому будет верить его словам...Путин заявил о ро...
  • Александр
    Чубайс и ожил.О самой большой п...

Привлекательность "Аэрофлота" зависит от темпов восстановления объема международных перевозок

Привлекательность "Аэрофлота" зависит от темпов восстановления объема международных перевозок

Привлекательность "Аэрофлота" зависит от темпов восстановления объема международных перевозок

"Аэрофлот" опубликовал отчетность по МСФО за 4К20 и 2020 г. и провел телефонную конференцию. Мы обращаем внимание на следующие моменты:

- Сокращение консолидированной выручки в 4К20 на 56% г/г в основном было связано со снижением консолидированного пассажирооборота в 4К20 на ~49% г/г, в т. ч. международного пассажирооборота - на ~87% г/г и внутреннего пассажирооборота - на ~20% г/г. При этом консолидированная выручка компании на 8% превысила консенсус Интерфакса.

- Снижение EBITDA в 4К20 до отрицательных значений (-4,2 млрд руб.) по сравнению по положительным уровнем в 27,2 млрд руб. в соответствующем квартале прошлого года, что во многом было вызвано снижением выручки. При этом EBITDA оказалась выше консенсуса Интерфакса (около 3 млрд руб.).

- Значительное увеличение чистого убытка в 4К20 (до ~49 млрд руб.) по сравнению с чистым убытком в 7 млрд руб. по итогам сопоставимого квартала прошлого года стало результатом снижения EBITDA до отрицательных значений и усиленными дополнительными неденежными списаниями, включая списание в отношении стоимости компании "Аврора".

- Сохранение отрицательного свободного денежного потока ("cash burn") на уровне 12-13 млрд руб.

в месяц в течение 4К20, а также на сопоставимом уровне в течение 1К21, согласно комментариям руководства на звонке по результатам.

- Ожидание восстановления внутреннего пассажиропотока до уровня, наблюдавшегося до пандемии, летом 2021 г., согласно комментариям руководства.

- Ожидание восстановление общего пассажиропотока (включая международный) не ранее второй половины 2022 г.

Финансовые показатели "Аэрофлота" за 4 квартал 2020 года оказались ожидаемо слабыми на фоне продолжающегося спада в объеме перевозок и сами по себе не должны оказать принципиального влияния на инвестиционную историю компании. Привлекательность этой истории зависит главным образом от темпов восстановления объема международных перевозок, которые остаются неопределенными. Комментарии компании относительно ожидаемого горизонта восстановления (2022-2023 гг.) в целом соответствуют нашим прогнозам. В ожидании восстановления этих объемов мы сохраняем фундаментально позитивный взгляд на инвестиционную историю Аэрофлота. При этом мы отмечаем отсутствие видимых катализаторов на краткосрочном горизонте.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх