Finam

3 762 подписчика

Свежие комментарии

  • Виктор Шиховцев12 апреля, 10:33
    Поможет Миллеру?Путин поручил каб...
  • Евгений Пакалин6 апреля, 11:34
    интересно где они раздобыли цифру в 71% ?не газифицированы целые регионы. не говоря уж об отдалённых населённых пункт...Кабмин ожидает ро...
  • Вета Магиня30 марта, 23:24
    В Петербурге Елисеевский гастроном давно уже является продуктовым музеем. Там такие заоблачные цены, что никто ничего...По "Елисеевским м...

Недавний всплеск инфляции - веский аргумент в пользу усиления дезинфляционных опасений на 2021 год

Недавний всплеск инфляции - веский аргумент в пользу усиления дезинфляционных опасений на 2021 год

Недавний всплеск инфляции - веский аргумент в пользу усиления дезинфляционных опасений на 2021 год

ЦБ сегодня сохранил ключевую процентную ставку на уровне 4,25%, что соответствует консенсус-прогнозу рынка. Учитывая недавний всплеск годовой инфляции до 4,7% г/г на 14 декабря, регулятор продолжил ужесточать свою риторику. Сейчас релиз ЦБ обозначает, что регулятор будет оценивать наличие потенциала снижения ставки, тогда как в прошлых релизах речь шла о возможностях дальнейшего снижения ставки.

Недавний всплеск инфляции стал подтверждением ограничений в части предложения: Хорошая новость заключается в том, что после того, как в предыдущем пресс-релизе регулятор впервые четко обозначил опасения по поводу воздействия на инфляцию фактора предложения, эти ожидания полностью подтвердились в предыдущие месяцы, и сейчас на первый план вышли инфляционные риски. Главная причина - это резкое ускорение роста цен на продукты питания: главным образом, цен на сахар (примерно на 70% г/г на фоне снижения урожая сахарной свеклы в этом году на 30-40% г/г) и цен на зерно. Таким образом, годовая продовольственная инфляция подскочила до 5,8% г/г. Помимо продовольственных цен выросли и риски инфляции активов: сильный рост ипотечного кредитования на 20% г/г в этом году совпал со снижением ввода жилой недвижимости на 1% г/г по всей стране, включая снижение ввода жилой недвижимости в Москве на 11% г/г (по итогам 10М20), что вызвало быстрый рост цен на недвижимость.

Неудивительно, что инфляционные ожидания населения стали расти, вынуждая ЦБ проявлять большую осторожность в отношении понижения ставки.

Пресс-релиз не дает ясную картину в отношении дальнейших действий ЦБ: Плохая новость связана с тем, что в условиях усиления неопределенности, пресс-релиз ЦБ не помогает прояснить дальнейшие действия монетарных властей. Ужесточение риторики регулятора в пресс-релизе указывает на то, что пауза может продлиться длительный период времени; однако прогноз ЦБ по инфляции на 2021 на уровне 3,5-4,0%, то есть ниже 4,0%-го ориентира, по-прежнему учитывает дезинфляционные риски, указывая на то, что ЦБ не был достаточно проактивен в прошлом в обеспечении симметричного инфляционного диапазона на уровне примерно 4,0%. Этот противоречивый прогноз предполагает, что в 2021 г. можно ожидать самый широкий спектр действий регулятораот продолжающегося снижения ставки (если следовать прогнозу ЦБ по инфляции) до некоторого повышения ставки (если случится повторение ситуации этого года, когда после октябрьского прогноза ЦБ по инфляции на уровне 3,9-4,2% г/г теперь регулятор прогнозирует рост цен до 4,6-4,9% г/г).

Мы считаем, что текущий всплеск инфляции влечет за собой больше, а отнюдь не меньше дезинфляционных рисков в 2021: В отличие от ЦБ, мы считаем, что недавний всплеск инфляционных опасений является веским аргументом в пользу усиления дезинфляционных опасений на 2021. По сути, текущий рост инфляционных рисков связан с тем, что в этом году российские власти были сосредоточены на поддержке спроса; но учитывая, что даже президент Владимир Путин оказался вовлечен в решение инфляционных проблем и распорядился ограничить рост цен на сахар, мы уверены, что в 2021 внимание властей сместится от поддержки спроса к стороне предложения. Это повлечет за собой более ощутимые дезинфляционные риски, и мы недавно понизили наш прогноз по инфляции на 2021 до 3,2% г/г.

Мы ожидаем, что ЦБ не изменит ставку на заседании 12 февраля и на протяжении всего 1К21: С другой стороны, дезинфляционные риски 2021 г. начнут проявятся только в 2П21, тогда как в 1К21 инфляция, по нашим оценкам, продолжит ускоряться до 5,0-5,5% г/г. Таким образом, мы ожидаем, что ЦБ сохранит осторожную риторику пресс-релиза и возьмет паузу в 1К21; возможность для понижения ставки вновь появится только с 2К21.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх