Finam

3 760 подписчиков

Свежие комментарии

  • Виктор Александров16 января, 14:35
    Кукарекание слышали неоднократно, где результат? Испугались американского окрика?"Северный поток-2...
  • Александр Гальбинский15 января, 18:32
    Луковит директор. С рждшной бюрократией и такими тарифами скоро остальных клиентов растеряютДоля железной дор...
  • Игорь Лучник15 января, 16:52
    Навальный, как же надоела твоя морда и морды твоих шакалов. Когда же, наконец, уничтожат всю грибницу, включая и тех...Навальный возвращ...

Мировая экономика восстанавливается, вероятность прогресса в борьбе с COVID-19 растет

Мировая экономика восстанавливается, вероятность прогресса в борьбе с COVID-19 растет

Впечатляющее ралли на мировых рынках получилось слишком уж безупречным в контексте непростой экономической ситуации. Такое впечатление, что текущие оценки стоимости акций отражают самые радужные и оптимистичные сценарии развития мировой экономики, не учитывая при этом риски инфляции, возможность сворачивания мер экономического стимулирования, выборы в США и другие потенциальные проблемы. С возвращением индексов к максимумам мы отмечаем риски усиления волатильности на рынках, что, в свою очередь, отразится на российских акциях. В то же время мы не видим фундаментальных причин для разворота повышательного долгосрочного тренда в акциях, поскольку мировая экономика в любом случае восстанавливается, вероятность прогресса в борьбе с COVID-19 растет, а процентные ставки сохраняются на низком уровне. Коррекции в акциях возможны, но вряд ли будут глубокими и станут благоприятными моментами для входа в бумаги.

Акции сырьевых компаний могут опередить динамику отечественного рынка в процессе восстановления мировой экономики. С начала года нефтегазовый сектор упал сильнее всех, но во 2П20-2021 должно продолжиться постепенное восстановление цен на нефть и газ (при условии отсутствии новых масштабных карантинных мер против вируса), что будет тянуть вверх всю отрасль.

В этом случае хорошие перспективы у "ЛУКОЙЛа", Роснефти", "Газпрома", "НОВАТЭКа" - трудно выбрать явного фаворита. В горно-металлургическом секторе мы предпочитаем "Северсталь" и "Норникель" с учетом роста цен на сталь, железную руду, платину, палладий и медь, что поддерживает доходы и дивиденды этих компаний. Мы также сохраняем оптимизм по динамике цен на золото, рассматривая любую коррекцию как возможность для покупки акций золотодобывающих компаний, например, "Полюса". В нашем фокус-листе также Mail.Ru Group с учетом сильных результатов за 1П20 по МСФО и отставания в росте от "Яндекса". "РусГидро" с начала года отставала от динамики рынка, однако мы прогнозируем хорошие результаты за 1П20 по МСФО, что вкупе с увеличением дивидендов должно вернуть интерес инвесторов к бумаге.

Мировая экономика восстанавливается
Мировая экономика восстанавливается
Дивиденды: высокие доходности сохраняются. Средняя дивидендная доходность индекса РТС составляет 7%, а более десятка бумаг обеспечивают годовую доходность в диапазоне 8-17% (исходя из дивидендов, выплачиваемых в ближайшие 12 месяцев). В частности, доходность по обыкновенным акциям и префам "Сбербанка" составляет 15% и 14% соответственно, что легко объясняется переносом выплаты дивидендов за 2019 с июня на октябрь 2020, в то время как следующие дивиденды (за 2020) будут выплачиваться в июне 2021. Та же история с "РусГидро" - доходность, по нашим оценкам, около 14.5% на горизонте 12 месяцев. По префам "Сургутнефтегаза" доходность может превысить 14%, если доллар к концу года будет стоить более 73 руб. В горно-металлургическом секторе доходность почти везде на уровне 8-9%, а выплаты производятся ежеквартально. Солидную доходность обеспечивают также бумаги Globaltrans, "Юнипро", "Детского мира" и "Эталона", однако они менее ликвидны.

Россия в сравнении с EM: дисконт ниже исторического уровня. Российские акции в рублевом выражении полностью восстановились до уровней, предшествующих COVID-19, а индекс Мосбиржи достиг 3000 пунктов, вернувшись на уровень начала года. Однако индекс РТС все еще на 17% ниже, чем в начале 2020 вследствие обесценивания рубля. В долларовом выражении Россия уступает динамике других рынков EM, таких как Китай (+12% по MSCI China), Индия (-2%), ЮАР (-4%), идет на уровне Турции (-15%) и лучше Бразилии (-34%). Дисконт российских компаний по мультипликатору Р/Е относительно среднего уровня по EM снизился до 35% против исторического среднего 5-летнего значения 50%. В настоящее время индекс РТС торгуется с мультипликатором P/E 2020П/21 12.0x/8.2x против среднего 5-летнего значения 6.0-6.5x, что до некоторой степени обоснованно, учитывая избыточный объем ликвидности в мире и низкие процентные ставки.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх