Finam

3 762 подписчика

Свежие комментарии

Акции "Ростелекома" едва не обновили максимум на фоне отчетности

Акции "Ростелекома" едва не обновили максимум на фоне отчетности

Акции "Ростелекома" едва не обновили максимум на фоне отчетности

Выручка увеличилась на 15% YoY, драйвером роста стали сегмент мобильной связи, цифровые и облачные услуги. Трафик в мобильных сетях РТ, Tele2 и партнеров по итогам 4 квартала вырос на 48% при почти той же клиентской базе. В сегменте фиксированной связи заметных изменений не произошло.

Рентабельность OIBDA составила 35,5%, что близко к уровню прошлого года. Отсутствие опережающего роста выручки к затратам объясняется во многом, спецификой бизнеса (расходы масштабируются так же, как и доходы) и общей инфляцией.

Долговая нагрузка осталась на комфортном уровне, 1,9х чистый долг/OIBDA. Свободный денежный поток составил 22,7 млрд руб., прибыль - 25,3 млрд руб. (+16% YoY). Мы ожидаем, что Ростелеком выплатит 50% прибыли на дивиденд (~3,5 руб. на акцию).

На динамику чистого финансового результата компании в четвертом квартале оказал воздействие ряд разовых факторов, повлиявших на динамику операционных расходов, а также ряд факторов, связанных с активным развитием бизнеса компании. Последнее обстоятельство уже, как представляется, начинает отражаться в динамике выручки Ростелекома. Динамика долгосрочных оценок представляется ключевой для расчетных показателей справедливой стоимости компании, в то время, как риски, связанные со среднесрочными показателями дивидендной доходности этих бумаг уже в существенной мере заложены в их ценах.

Оцениваем результаты позитивно. Однако, рынок отыграл ожидания заранее. Цель на конец года: 120 руб. по обыкновенным и 110 руб. по привилегированным акциям. Значительного роста операционных показателей не прогнозируется. Прогноз выручки и чистой прибыли Ростелекома по итогам 2021 года составляет 604,2 млрд руб. и 34 млрд руб. соответственно. Сама компания ожидает роста бизнеса в пределах 5% (консервативный сценарий). С учетом улучшения статистики выручки при подтверждении данной тенденции среднесрочные прогнозы чистой прибыли, возможно, будут пересмотрены с повышением. Планы Ростелекома выплатить 5 руб. на акцию в виде дивидендов, что несколько выше наших прогнозов. С учетом возможных рыночных ожиданий, не исключаю, что на новости префы кратковременно подскочат на 3-5%. Дивидендная доходность по акциям стала меньше заботить инвесторов после выравнивания налоговой ставки и ее общего снижения. Инфляция - один из драйверов роста тарифов монополий, поэтому инвесторы присматриваются к ним в период роста цен. Но сейчас, на наш взгляд, больше интерес к акциям сырьевых компаний, чем к бумагам телекомов. Акции Ростелекома торговаться наравне с рынком во 2-м квартале.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх