Finam

3 760 подписчиков

Свежие комментарии

  • Виктор Шиховцев20 января, 13:31
    Так да, народных денег хватает, на премии они себе все равно выкроят.Новые санкции - э...
  • Виктор Шиховцев19 января, 13:55
    Чтобы что-то остановить или приостановить, нужно это запустить. Пока видно только соплежуйство. Год просрали."Газпром" предупр...
  • Кошка19 января, 9:11
    Амеровская проститутка еще может сожалеть о том, что ее имеют по полной?Германия сожалеет...

Газпромбанк: ЦБ 24 июля снизит ключевую ставку на 50 б.п. до 4,0%

Газпромбанк: ЦБ 24 июля снизит ключевую ставку на 50 б.п. до 4,0%

Газпромбанк: ЦБ 24 июля снизит ключевую ставку на 50 б.п. до 4,0%

В ОЖИДАНИИ РЕШЕНИЯ ЦБ РФ

В ходе прошедшей недели динамика на рынке ОФЗ была смешанной. Доходности бумаг на коротком участке кривой снизились на 5-9 б.п., на среднем ее отрезке - на 1-3 б.п., а на длинном, наоборот, выросли на 3-5 б.п. Спред 10-3 расширился до 125 б.п. со 110 б.п.

Основным событием недели для российского долгового рынка станет заседание ЦБ РФ в пятницу, 24 июля. Мы ожидаем снижения ставки на 50 б.п. до 4,0%. Такое решение регулятора открывает путь к достижению доходностями коротких ОФЗ уровня ~4,0% (подробнее в см. "Локальный рынок долга в 2П20: потенциал не исчерпан"). Основной аргумент в пользу снижения ключевой ставки - слабый рост инфляции, который складывается ниже прогноза ЦБ РФ (3,8-4,8% на конец года). ЦБ оперирует ожидаемой сезонно сглаженной инфляцией на ближайшие 12 месяцев, которая, по нашим расчетам, в июне составила менее 4,0%. Рецессия в экономике служит дополнительным аргументом для смягчения денежной политики (подробнее см. "Прогноз итогов заседания ЦБ РФ: ожидаем снижения на 50 б.п.").

По нашим оценкам на основе данных НРД, за минувшую неделю иностранные инвесторы сократили свои вложения в ОФЗ на 4 млрд руб.

(+15 млрд руб. неделей ранее). Наибольшие оттоки (11 млрд руб.) были отмечены в коротких и средних выпусках (1-6 лет), в то время как в более длинные бумаги (7-19 лет) был зафиксирован приток 7 млрд руб. средств нерезидентов. Стоит отметить, что наибольшие продажи наблюдались в четверг и пятницу (7 млрд руб.).

Объем выплат, которые инвесторы получат по локальным облигациям составит ~67 млрд руб., что заметно выше, чем на прошлой неделе (~20 млрд руб.). Объем платежей по еврооблигациям сократится до ~50 млн долл. (~400 млн долл. неделей ранее).

На этой неделе, вероятно, состоится ребалансировка основных индексов JP Morgan. Мы полагаем, что доля России в индексе CEMBI может вырасти, т.к. при отсутствии выбытий в индекс могут быть включены три новых бумаги: GAZPRU27 (1 млрд долл.), SIBUR25 (500 млн долл.) и ALRSRU27 (500 млн долл.). Изменений в индексе EMBI мы не ожидаем.

Внешние события, способные оказать влияние на российский долговой рынок:

- в начале недели мы прогнозируем сохранение позитивного эффекта для европейских рынков на фоне продления переговоров глав ЕС, по итогам которых может быть принято ожидаемое рынком решение о создании антикризисного фонда в объеме 750 млрд евро (на прошлой неделе, в преддверии саммита, евро укрепился на 1%). Этот эффект может проявиться в виде укрепления евро и снижения доходностей европейского долга;

- в понедельник, 20 июля, ожидается продолжение переговоров по торговому соглашению между Великобританией и ЕС в рамках Brexit, которые не принесли результата на прошедшей неделе, повышая риск продления дедлайна по сделке на 2021 год. В условиях ослабления карантинных ограничений в Великобритании и странах ЕС и поиска точек восстановления экономик вопрос Brexit может вновь выйти на первый план. Если на предстоящей неделе стороны не продвинутся к достижению компромисса, мы не исключаем ослабления евро и роста доходностей европейского долга;

- значимым событием для формирующихся рынков является решение центробанка ЮАР по ставке в четверг, 23 июля. Мы не исключаем, что ЦБ ЮАР понизит ставку на 25 б.п. до 3,5%, обновив ее исторический минимум, с целью поддержки экономики. ВВП ЮАР еще в 4К19, до начала внешних кризисных явлений в связи с пандемией, показал спад на 0,5% г/г. В случае смягчения денежно-кредитных условий ЦБ ЮАР мы ожидаем укрепления валют ЕМ;

- также в четверг, 23 июля, выйдет статистика по первичным заявкам на пособия по безработице в США, которые на прошлой неделе показали признаки устойчивой стабилизации у отметки 1,3 млн. Как следует из опубликованного на прошлой неделе июльского выпуска "Бежевой книги" ФРС США, население осторожно относится к возвращению на работу в условиях сохранения неблагоприятной эпидемиологической ситуации, а также в связи с привлекательными уровнями пособий по безработице. Это могло стать причиной более медленного, чем ожидалось, восстановления занятости в условиях ослабления ограничительных мер. Если первоначальные заявки на пособия по безработице в США вновь не преодолеют психологическую отметку в 1,3 млн, мы ожидаем снижения доходностей UST и укрепления доллара (роста индекса DXY) на ожиданиях усиления стимулов экономики США;

- в пятницу, 24 июля, ожидается выход предварительных данных по индексам деловой активности в еврозоне за июль. Они могут быть значимы для рынка после восстановления в июне до уровней, близких к докризисным. В случае, если индексы деловой активности в еврозоне в июле возрастут сильнее ожиданий рынка, что весьма вероятно, учитывая постепенное ослабление ограничений на международные перемещения и открытие туристического сезона, мы ожидаем укрепления евро (на росте европейских фондовых индексов) и повышения доходностей европейского долга на ослаблении ожиданий дополнительных стимулов для экономики еврозоны;

- 24 июля также истекает срок предложения для кредиторов со стороны правительства Аргентины по реструктуризации внешнего долга в объеме 65 млрд долл. В начале июля, после двух месяцев переговоров, параметры этого предложения были пересмотрены в лучшую для кредиторов сторону. Если кредиторы примут предложение Аргентины, мы не исключаем позитивного влияния на долг формирующихся рынков;

- 24 июля агентство S&P пересматривает суверенный рейтинг Азербайджана. Учитывая 1) ослабление апрельского нефтяного шока и восстановление нефтяных цен (более чем в два раза по сравнению с минимальным уровнем с во второй половине апреля), а также 2) нормализацию ситуации на внутреннем валютном рынке благодаря заякориванию девальвационных ожиданий населения, что позволило 3) нарастить активы суверенного фонда (ГНФАР) по итогам 1П20 до уровней, близких к докризисным, мы ожидаем подтверждения рейтинга Азербайджана агентством S&P на уровне "ВВ+" со "стабильным" прогнозом.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх