Finam

3 775 подписчиков

Свежие комментарии

  • галина
    То тарелками пугают, дескать подлые летают. Хватит нас пугать.Пандемия COVID-19...
  • ВЛАДИСЛАВ
    От дохлого осла уши хохлам.Киев готов вести ...
  • Олег Козырев
    Ну данные Левады можно рассматривать как качество китайских батареек. Да впрочем и статья интересна с точки зрения по...Любить Россию и у...

Экономика России в июле - замедление роста после восстановления

По данным Минэкономразвития, в июле прирост ВВП к июлю 2020 г. составил 4,7% YoY (к июлю 2019 г.: +0,4%), по итогам января-июля 4,8% YoY (+1,1% к 7 месяцам 2019 года). Таким образом, ВВП остался выше допандемического уровня, достигнутого в конце 2Q21. При этом можно отметить замедление роста промпроизводства и грузоперевозок (в августе, судя по данным PMI, ситуация продолжила ухудшаться).

Экономика России в июле - замедление роста после восстановления
Экономика России в июле - замедление роста после восстановления

Рост розничных продаж стабилизировался, наиболее сильную динамику по-прежнему показывает потребление непродовольственнных товаров, в то время как спад потребления услуг по отношению к аналогичному периоду базы 2019 г. усилился на фоне противоэпидемических ограничений. Продолжилось снижение уровня безработицы (она уже совсем близко к минимальным значениям 2019 г.), сохраняются высокие темпы роста зарплат как в номинальном, так и в реальном выражении.

Отметим, что структурные сдвиги на рынке труда, опережение спроса на труд в наиболее успешно развивающихся секторах над увеличением его предложения аналитики ЦБ РФ считают одним из проинфляционных факторов. Инвестиции в основной капитал во 2Q21 увеличились на 11% в годовом выражении и на 5,1% к базе 2Q19, что близко к динамике 1Q21/1Q19.

В целом можно говорить о некотором замедлении роста экономической активности после быстрого восстановления экономики в 1П21. Августовские и сентябрьские дополнительные выплаты населению (более 200 млрд руб и около 500 млрд руб, соответственно), вероятно, отразятся на ускорении потребительских расходов в августе и сентябре-октябре. В дальнейшем к концу года темпы роста экономики могут замедлиться на фоне исчерпания восстановительного роста и замедления роста кредитования, но уже набранной динамики может быть достаточно для роста ВВП по итогам года выше 4%.

Розничная торговля - стабилизация темпов роста, наиболее сильная динамика сохраняется в непродовольственных товарах

Оборот розничной торговли в сопоставимых ценах в июле замедлился с 10,9% YoY в июне до 4,7% (ниже консенсус-прогноза Bloomberg 5%). По отношению к базе аналогичного периода 2019 г., впрочем, темпы роста практически остались на уровне июньских (4,2% июль 21/июлю 2019 г против 4,1% в июне 21 / июню 2019 г.). По продовольственным товарам рост к базе 2019 г. составляет 1,4% (против 1,2% в июне), по непродовольственным держится вблизи 7%.

Усилился спад в секторе услуг (с 2,8% по отношению к аналогичному месяцу 2019 г. в июне до 4,6% в июле), что, вероятно, связано с противоэпидемиологическими ограничениями, а также с отпускным сезоном и частичным открытием зарубежного туризма (прежде всего, в Турцию).

Показатель, измен-е, %/период

Июль 2021/Июль 2020

Июль 2021/Июль 2019*

7М21/

7М20

7М21/7М19*

Промпроизводство

6,8

0,7

4,4

2,0

добывающая промышленность

11,6

-3,9

1,5

-3,9

- обрабатывающая промышленность

3,4

3,6

5,6

6,0

Розничная торговля

4,7

4,2

9,3

4,3

- продовольственные товары

1,8

1,4

1,9

0,9

- непродовольственные товары

7,4

7,0

16,9

7,5

Платные услуги населению

20,2

-4,6

19,4

-2,0

Грузооборот транспорта

9,1

0,6

5,7

-0,9

С/х

0,9

5,1

0,4

3,7

Строительство

9,3

8,9

7,1

6,0

Реальная з/п (июнь)

4,9

5,5

Безработица (уровень, %)

4,5 (июль 2021)

6,3 (июль 2020)

Источники - Росстат, * оценки ФГ ФИНАМ

Исследование СберИндекс показывает, что в августе, по предварительной оценке, рост потребления товаров и услуг сложился выше тренда и в номинальном выражении составит 16,2% YoY. Это объясняется президентскими выплатами на школьников (по 10 тыс. руб.), и СберИндекса оценивает дополнительные расходы населения в августе относительно сезонной нормы в размере 203,2 млрд руб.

Сентябрьские дополнительные разовые выплаты пенсионерам, военнослужащим и сотрудникам правоохранительных органов (оцениваемые министром финансов А. Силуановым примерно в 500 млрд руб), очевидно, также поддержат потребительский спрос в сентябре и, возможно, в октябре. Фактором поддержки потребления остается и медленное восстановление возможностей зарубежных поездок. В то же время на фоне уже наблюдаемого замедления темпов розничного кредитования вслед за изменением условий льготной ипотеки, ужесточением денежно-кредитной политики и макропруденциальных требований ЦБ РФ рост потребительских расходов может начать постепенно замедляться, приближаясь к докризисной траектории. Динамика потребления услуг будет зависеть прежде всего от эпидемиологической ситуации.

Оборот розничной торговли
Оборот розничной торговли

Продовольственные товары
Продовольственные товары

Непродовольственные товары
Непродовольственные товары

Платные услуги
Платные услуги

Рынок труда - безработица обновила минимум с 2019 г.

В июле уровень безработицы снизился с 4,8% до 4,5% (консенсус-прогноз не предполагал изменения). Это минимум с сентября 2019 г и близко к абсолютному минимуму (4,3%), зафиксированному в августе 2019 г.

Число безработных также продолжает снижаться и в июле составила 3,43 млн, фактически вернувшись к уровню февраля 2020 г. Потребность работодателей в работниках, заявленная в службы занятости, превысила 2,2 млн человек (превысив прежние максимумы ). Нагрузка не занятого трудовой деятельностью населения на 100 заявленных

вакансий опустилась до 59,8% (что также близко к уровню 1Q20). Для сопоставления, в июле прошлого года этот показатель превышал 200%.

Росстат раскрывает данные о зарплатах с временным лагом 1 месяц - в июне рост зарплат ускорился в номинальном выражении до 11,7% YoY (против 9,5% в мае), в реальном также ускорился до 4,9% (в мае 3,3%, превысив консенсус-прогноз +2,9%). В целом за январь-июнь рост средней номинальной зарплаты составил 9,4% YoY, реальной 3,4%. Среди секторов с наиболее высоким темпом роста зарплат в 1П21 по отношению к 1П20 можно отметить деятельность гостиниц и предприятий общественного питания (+17%), производство мебели (+15,9%), розничная торговля (+15%), строительство (+14,1%).

Инвестиции в основной капитал

В 1П21 рост инвестиций в основной капитал составил 7,3%, во 2Q 11% в годовом выражении. Столь высокие темпы роста во 2Q, очевидно, связаны с эффектом низкой базы прошлого года. По отношению к 1П19 рост инвестиций составил 5,4%, во 2Q21 5,1%.

Наиболее заметно увеличилась доля инвестиций в машины, оборудование и транспортные средства (38,6% в 1П21 против 37,7% в 1П20) и объекты интеллектуальной собственности (5,8% против 4,8%).

В структуре инвестиций по источникам финансирования заметно увеличение доли бюджетных средств (с 12,8% в 1П20 до 13,3% в 1П21) и собственных средств (61,2% против 60,9%), доля кредитов банков осталась практически стабильной (9,7% vs 9,8%). Таким образом, поддержку росту инвестиций оказали бюджетные расходы, рост прибылей предприятий и мягкие денежно-кредитные условия. В отраслевой структуре можно отметить снижение доли инвестиций в добычу нефти и природного газа (с 17,5% в 1П20 до 14,5%), при этом увеличилась доля инвестиций в строительство (с 2,4% до 3,2%), транспортировку и хранение (с 15,4% до 16,5%, в т.ч. инвестиции в складское хозяйство и вспомогательную транспортную деятельность увеличились на 41% YoY), деятельность в области информации и связи (с 4,5% до 5,2%), финансовую и страховую деятельность (с 2,2% до 3,1%).

Промпроизводство

Как мы писали в обзоре от 26.08.2021 г., рост промпроизводства в июле составил 6,8% YoY, заметно отстав от консенсус-прогноза Bloomberg (+8% YoY). По отношению к предыдущему месяцу с устранением сезонного и календарного эффекта фиксируется небольшой спад (-0,1%), а по отношению к июлю "доковидного" 2019 г. рост замедлился до 0,7% против 2,8% в июне. Неожиданно усилился спад в добывающем секторе (по отношению к 2-летней базе), а рост в обрабатывающей промышленности продолжил замедляться.

Вышедший 1 сентября отчет IHS Markit, основанный на опросах менеджеров компаний, показал, что деловая активность в сфере обрабатывающей промышленности России уже 3 месяца находится в зоне спада по отношению к предыдущему месяцу (то есть ниже порогового значения 50), причем темпы спада усиливаются. Так, в августе показатель снизился с 47,5 до 46,5 пунктов, обновив минимум с ноября прошлого года, в то время как консенсус-прогноз Блумберг предполагал повышение до 48,8. Авторы исследования видят в качестве основной причины ослабление внутреннего и внешнего спроса со стороны клиентов, что привело к дальнейшему ускорению спада показателей объемов производства, новых заказов и занятости, учитываемых при расчете агрегированного индекса PMI. Однако, судя по динамике производственной активности в других странах, можно предположить, что проблемы могут быть связаны не только с ослаблением спроса, но и с дефицитом предложения комплектующих, задержками сроков поставок и ростом стоимости материалов и перевозки.

Грузооборот транспорта - замедление роста сильнее ожиданий рынка. В июле рост составил 9,1% YoY (консенсус-прогноз 10,2%) после 13,1% YoY в июне. По отношению к уровню июля 2019 г. рост составил 0,6% (июнь к июню 2019 г. +2,5%). В ж/д грузоперевозках рост замедлился с 8,5% до 3,7% в годовом выражении, а в 2-хлетней базе сравнения рост на 3,7% сменился спадом на 0,5%. В а/м транспорте перевозки вышли на уровень июля прошлого года.

Грузооборот транспорта
Грузооборот транспорта

По данным Минэкономразвития, в июле прирост ВВП к июлю 2020 г. составил 4,7% YoY (к июлю 2019 г.: +0,4%), по итогам января-июля 4,8% YoY (+1,1% к 7 месяцам 2019 года). Таким образом, ВВП остался выше допандемического уровня, достигнутого в конце 2Q21. При этом можно отметить замедление роста промпроизводства и грузоперевозок (в августе, судя по данным PMI, ситуация продолжила ухудшаться).

Экономика России в июле - замедление роста после восстановления
Экономика России в июле - замедление роста после восстановления

Рост розничных продаж стабилизировался, наиболее сильную динамику по-прежнему показывает потребление непродовольственнных товаров, в то время как спад потребления услуг по отношению к аналогичному периоду базы 2019 г. усилился на фоне противоэпидемических ограничений. Продолжилось снижение уровня безработицы (она уже совсем близко к минимальным значениям 2019 г.), сохраняются высокие темпы роста зарплат как в номинальном, так и в реальном выражении.

Отметим, что структурные сдвиги на рынке труда, опережение спроса на труд в наиболее успешно развивающихся секторах над увеличением его предложения аналитики ЦБ РФ считают одним из проинфляционных факторов. Инвестиции в основной капитал во 2Q21 увеличились на 11% в годовом выражении и на 5,1% к базе 2Q19, что близко к динамике 1Q21/1Q19. В целом можно говорить о некотором замедлении роста экономической активности после быстрого восстановления экономики в 1П21. Августовские и сентябрьские дополнительные выплаты населению (более 200 млрд руб и около 500 млрд руб, соответственно), вероятно, отразятся на ускорении потребительских расходов в августе и сентябре-октябре. В дальнейшем к концу года темпы роста экономики могут замедлиться на фоне исчерпания восстановительного роста и замедления роста кредитования, но уже набранной динамики может быть достаточно для роста ВВП по итогам года выше 4%.

Розничная торговля - стабилизация темпов роста, наиболее сильная динамика сохраняется в непродовольственных товарах

Оборот розничной торговли в сопоставимых ценах в июле замедлился с 10,9% YoY в июне до 4,7% (ниже консенсус-прогноза Bloomberg 5%). По отношению к базе аналогичного периода 2019 г., впрочем, темпы роста практически остались на уровне июньских (4,2% июль 21/июлю 2019 г против 4,1% в июне 21 / июню 2019 г.). По продовольственным товарам рост к базе 2019 г. составляет 1,4% (против 1,2% в июне), по непродовольственным держится вблизи 7%.

Усилился спад в секторе услуг (с 2,8% по отношению к аналогичному месяцу 2019 г. в июне до 4,6% в июле), что, вероятно, связано с противоэпидемиологическими ограничениями, а также с отпускным сезоном и частичным открытием зарубежного туризма (прежде всего, в Турцию).

Показатель, измен-е, %/период

Июль 2021/Июль 2020

Июль 2021/Июль 2019*

7М21/

7М20

7М21/7М19*

Промпроизводство

6,8

0,7

4,4

2,0

добывающая промышленность

11,6

-3,9

1,5

-3,9

- обрабатывающая промышленность

3,4

3,6

5,6

6,0

Розничная торговля

4,7

4,2

9,3

4,3

- продовольственные товары

1,8

1,4

1,9

0,9

- непродовольственные товары

7,4

7,0

16,9

7,5

Платные услуги населению

20,2

-4,6

19,4

-2,0

Грузооборот транспорта

9,1

0,6

5,7

-0,9

С/х

0,9

5,1

0,4

3,7

Строительство

9,3

8,9

7,1

6,0

Реальная з/п (июнь)

4,9

5,5

Безработица (уровень, %)

4,5 (июль 2021)

6,3 (июль 2020)

Источники - Росстат, * оценки ФГ ФИНАМ

Исследование СберИндекс показывает, что в августе, по предварительной оценке, рост потребления товаров и услуг сложился выше тренда и в номинальном выражении составит 16,2% YoY. Это объясняется президентскими выплатами на школьников (по 10 тыс. руб.), и СберИндекса оценивает дополнительные расходы населения в августе относительно сезонной нормы в размере 203,2 млрд руб.

Сентябрьские дополнительные разовые выплаты пенсионерам, военнослужащим и сотрудникам правоохранительных органов (оцениваемые министром финансов А. Силуановым примерно в 500 млрд руб), очевидно, также поддержат потребительский спрос в сентябре и, возможно, в октябре. Фактором поддержки потребления остается и медленное восстановление возможностей зарубежных поездок. В то же время на фоне уже наблюдаемого замедления темпов розничного кредитования вслед за изменением условий льготной ипотеки, ужесточением денежно-кредитной политики и макропруденциальных требований ЦБ РФ рост потребительских расходов может начать постепенно замедляться, приближаясь к докризисной траектории. Динамика потребления услуг будет зависеть прежде всего от эпидемиологической ситуации.

Оборот розничной торговли
Оборот розничной торговли

Продовольственные товары
Продовольственные товары

Непродовольственные товары
Непродовольственные товары

Платные услуги
Платные услуги

Рынок труда - безработица обновила минимум с 2019 г.

В июле уровень безработицы снизился с 4,8% до 4,5% (консенсус-прогноз не предполагал изменения). Это минимум с сентября 2019 г и близко к абсолютному минимуму (4,3%), зафиксированному в августе 2019 г.

Число безработных также продолжает снижаться и в июле составила 3,43 млн, фактически вернувшись к уровню февраля 2020 г. Потребность работодателей в работниках, заявленная в службы занятости, превысила 2,2 млн человек (превысив прежние максимумы ). Нагрузка не занятого трудовой деятельностью населения на 100 заявленных

вакансий опустилась до 59,8% (что также близко к уровню 1Q20). Для сопоставления, в июле прошлого года этот показатель превышал 200%.

Росстат раскрывает данные о зарплатах с временным лагом 1 месяц - в июне рост зарплат ускорился в номинальном выражении до 11,7% YoY (против 9,5% в мае), в реальном также ускорился до 4,9% (в мае 3,3%, превысив консенсус-прогноз +2,9%). В целом за январь-июнь рост средней номинальной зарплаты составил 9,4% YoY, реальной 3,4%. Среди секторов с наиболее высоким темпом роста зарплат в 1П21 по отношению к 1П20 можно отметить деятельность гостиниц и предприятий общественного питания (+17%), производство мебели (+15,9%), розничная торговля (+15%), строительство (+14,1%).

Инвестиции в основной капитал

В 1П21 рост инвестиций в основной капитал составил 7,3%, во 2Q 11% в годовом выражении. Столь высокие темпы роста во 2Q, очевидно, связаны с эффектом низкой базы прошлого года. По отношению к 1П19 рост инвестиций составил 5,4%, во 2Q21 5,1%.

Наиболее заметно увеличилась доля инвестиций в машины, оборудование и транспортные средства (38,6% в 1П21 против 37,7% в 1П20) и объекты интеллектуальной собственности (5,8% против 4,8%).

В структуре инвестиций по источникам финансирования заметно увеличение доли бюджетных средств (с 12,8% в 1П20 до 13,3% в 1П21) и собственных средств (61,2% против 60,9%), доля кредитов банков осталась практически стабильной (9,7% vs 9,8%). Таким образом, поддержку росту инвестиций оказали бюджетные расходы, рост прибылей предприятий и мягкие денежно-кредитные условия. В отраслевой структуре можно отметить снижение доли инвестиций в добычу нефти и природного газа (с 17,5% в 1П20 до 14,5%), при этом увеличилась доля инвестиций в строительство (с 2,4% до 3,2%), транспортировку и хранение (с 15,4% до 16,5%, в т.ч. инвестиции в складское хозяйство и вспомогательную транспортную деятельность увеличились на 41% YoY), деятельность в области информации и связи (с 4,5% до 5,2%), финансовую и страховую деятельность (с 2,2% до 3,1%).

Промпроизводство

Как мы писали в обзоре от 26.08.2021 г., рост промпроизводства в июле составил 6,8% YoY, заметно отстав от консенсус-прогноза Bloomberg (+8% YoY). По отношению к предыдущему месяцу с устранением сезонного и календарного эффекта фиксируется небольшой спад (-0,1%), а по отношению к июлю "доковидного" 2019 г. рост замедлился до 0,7% против 2,8% в июне. Неожиданно усилился спад в добывающем секторе (по отношению к 2-летней базе), а рост в обрабатывающей промышленности продолжил замедляться.

Вышедший 1 сентября отчет IHS Markit, основанный на опросах менеджеров компаний, показал, что деловая активность в сфере обрабатывающей промышленности России уже 3 месяца находится в зоне спада по отношению к предыдущему месяцу (то есть ниже порогового значения 50), причем темпы спада усиливаются. Так, в августе показатель снизился с 47,5 до 46,5 пунктов, обновив минимум с ноября прошлого года, в то время как консенсус-прогноз Блумберг предполагал повышение до 48,8. Авторы исследования видят в качестве основной причины ослабление внутреннего и внешнего спроса со стороны клиентов, что привело к дальнейшему ускорению спада показателей объемов производства, новых заказов и занятости, учитываемых при расчете агрегированного индекса PMI. Однако, судя по динамике производственной активности в других странах, можно предположить, что проблемы могут быть связаны не только с ослаблением спроса, но и с дефицитом предложения комплектующих, задержками сроков поставок и ростом стоимости материалов и перевозки.

Грузооборот транспорта - замедление роста сильнее ожиданий рынка. В июле рост составил 9,1% YoY (консенсус-прогноз 10,2%) после 13,1% YoY в июне. По отношению к уровню июля 2019 г. рост составил 0,6% (июнь к июню 2019 г. +2,5%). В ж/д грузоперевозках рост замедлился с 8,5% до 3,7% в годовом выражении, а в 2-хлетней базе сравнения рост на 3,7% сменился спадом на 0,5%. В а/м транспорте перевозки вышли на уровень июля прошлого года.

Грузооборот транспорта
Грузооборот транспорта

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх