Finam

3 760 подписчиков

Свежие комментарии

  • Виктор Шиховцев20 января, 13:31
    Так да, народных денег хватает, на премии они себе все равно выкроят.Новые санкции - э...
  • Виктор Шиховцев19 января, 13:55
    Чтобы что-то остановить или приостановить, нужно это запустить. Пока видно только соплежуйство. Год просрали."Газпром" предупр...
  • Кошка19 января, 9:11
    Амеровская проститутка еще может сожалеть о том, что ее имеют по полной?Германия сожалеет...

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Аппетит к риску уже месяц топчется на месте в отсутствие драйверов

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Аппетит к риску уже месяц топчется на месте в отсутствие драйверов

Обзор российского рынка

Достигнув в середине августа своих доковидных уровней, долларовые долги ЕМ залегли в боковик. Впрочем, российская кривая стабилизировалась еще в конце мая, на прошлой неделе скинув в доходности 3 б. п. Высокая волатильность снова отмечается в долларовом долге Турции.

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Аппетит к риску уже месяц топчется на месте в отсутствие драйверов
Изображение

Вслед за Borets другой российский эмитент второго эшелона - "ПМХ" ("КОКС") - разместил 5-летние евробонды на 350 млн долл. под 5,9% годовых. Из новостей недели выделим повышение агентством S&P рейтингов "МТС" до инвестиционного уровня BBB- со "стабильным" прогнозом.

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Аппетит к риску уже месяц топчется на месте в отсутствие драйверов
Изображение

Аппетит к риску уже месяц топчется на месте в отсутствие драйверов. Прошедшее на прошлой неделе заседание Федрезерва не смогло их предоставить.

Инвестиционные идеи (российские выпуски)

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Аппетит к риску уже месяц топчется на месте в отсутствие драйверов
Изображение

На фоне погашения на прошлой неделе суверенного выпуска объемом 750 млн евро, мы решили обратить внимание на динамику этого сегмента российского рынка. В отличие от долларовых бумаг, которые уже не просто восстановились в стоимости по отношению к своим доковидным уровням, но и переписали минимумы по доходности, евровый сегмент пока не полностью оправился от последствий текущего кризиса.

И это при том, что кредитные спреды к базовым активам выросли как у долларовых, так и евровых бумаг примерно на одинаковую величину (в среднем примерно на 70-100 б. п. для выпусков "инвестиционной" категории). В чем же причина такой различной по результатам динамики? Дело в том, что в отличие от европейских безрисковых облигаций, которые практически не изменились в доходности с начала пандемии, доходности UST скорректировались вниз довольно заметно (см. графики ниже). Снижение доходности базового актива позволило российским долларовым бумагам не только с запасом компенсировать расширение кредитных спредов, но и переписать минимумы по доходности. А вот евровым бумагам этого сделать не удалось: их расширившиеся кредитные спреды обусловили текущую просадку "инвестиционных" бумаг в среднем на 4 фигуры по сравнению с уровнями, отмечавшимися накануне пандемии.

ФИНАМ: Еженедельный обзор: Аппетит к риску уже месяц топчется на месте в отсутствие драйверов
Изображение

Впрочем, еврооблигации, номинированные в евро, постепенно компенсируют потери. Нашим фаворитом в сегменте является выпуск ВЭБ.РФ с погашением в феврале 2023 г., имеющий листинг на Мосбирже и доступный для неквалов (минимальный лот по бумаге составляет 1 тыс. евро). В случае нормализации кредитного спреда выпуска до своих уровней, отмечавшихся до начала пандемии (100 б. п.), его цена может вырасти до 108% от номинала.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх