Finam

3 765 подписчиков

Свежие комментарии

  • Arsenij1
    Набиуллина - не просто ставленник глобалистов. А их очевидное оружие для поддержания российской экономики в состоянии...Слишком быстрое п...
  • Валентин Поляков
    Не должно быть сотрудничество в одних сферах и санкции – в других! Пока не отменять все санкции, не принесут извинени...Климатическая пов...
  • Александр Фишкин
    Ни черта непонятноДальнейшее усилен...

Сравнительно низкая чистая прибыль "РусГидро" может отразиться на дивидендной доходности

Сравнительно низкая чистая прибыль "РусГидро" может отразиться на дивидендной доходности

Сравнительно низкая чистая прибыль "РусГидро" может отразиться на дивидендной доходности

Вчера были опубликованы показатели "РусГидро" за 2020 год по МСФО.

Чистая прибыль по итогам года оказалась заметно меньше, чем мы ожидали. Главным образом это обусловлено ростом списаний в связи с негативной переоценкой активов и увеличением выплат по налогу на прибыль.

Сравнительно низкая чистая прибыль, вероятно, отразится на дивидендной доходности, которая также может оказаться ниже, чем мы прогнозировали (опубликованная отчетность предполагает, что она составит 6,6%, в то время как мы моделировали 7,95%), однако свободные денежные потоки "РусГидро" по итогам года превзошли наши ожидания (после выплаты процентов их объем составил 31,0 млрд руб., а не 19,7 млрд руб., как предполагал наш прогноз).

Более высокие, чем ожидалось, свободные денежные потоки в основном объясняются сокращением капиталовложений. Мы исходили из того, что фактические капитальные инвестиции "РусГидро" в 2020 году будут на 20% меньше, чем планировалось изначально (108,6 млрд руб. с учетом НДС), однако в реальности они оказались на 19% меньше, чем мы прогнозировали. Компания объясняет это отсрочкой инвестиционных проектов и оптимизацией расходов, причем первый фактор выделяется как более значимый.

Среди сигналов, полученных от менеджмента, на наш взгляд, особого внимания заслуживают следующие:

Компания планирует и дальше придерживаться нынешней дивидендной политики. Поскольку в качестве минимального уровня выплат установлен средний за последние три года показатель, этот фактор может оказаться весьма значимым в 2023 году. Если в 2021 и 2022 годах не будет крупных списаний в связи с переоценкой активов, то средний уровень выплат за 2020-2022 годы можно рассматривать как своего рода гарантию от любых крупных списаний в 2023 году (в связи с запуском Усть-Среднеканской ГЭС и ЛЭП Певек - Билибино).

РусГидро рассчитывает, что в дальневосточные тарифы на электроэнергию будут включены понесенные ранее компанией убытки на сумму 13 млрд руб. (обусловленные тем, что действовавшие тогда расценки были ниже экономически обоснованного уровня). Это позволит ей возместить потери в течение ближайших пяти лет. По нашему мнению, пока этот фактор едва ли будет учтен рынком, однако в этой связи тарифные решения, ожидающиеся в июле 2021 года, и показатели дальневосточного подразделения РусГидро во втором полугодии заслуживают особого внимания.

Компания намерена участвовать в тендере по распределению проектов строительства новых генерирующих мощностей для электрификации БАМа и Транссиба.

Уровень водности в европейской части России в первом квартале оказался выше нормы и приближается к обычным сибирским значениям.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх