Finam

3 764 подписчика

Свежие комментарии

  • praprotniks praprotniksgmailcom
    Kako bi se v SLOVENIJI lahko cepil s SPUTNIKOM V ?Применение вакцин...
  • Сергей Косторнов
    Может не налог больше. а компаний меньше !!!!Мишустин: должен ...
  • В К
    А, интересно, в чём же заключается контроль, наверное в наблюдении.Правительство РФ ...

Восстановление цен на углеводороды будет определять динамику российских акций

Восстановление цен на углеводороды будет определять динамику российских акций

Ожидаемое восстановление цен на углеводороды, в частности повышение цены Brent более чем на 7% с начала года, будет определять динамику котировок бумаг российских нефтегазовых компаний в 2021 г. Акции нефтегазового сектора показывали хороший рост в начале года, но недавно скорректировались и сейчас торгуются с привлекательным потенциалом.

Нашими фаворитами являются бумаги со значительным фундаментальным потенциалом - "Газпром" и "Роснефть". "Газпром" остается недооцененным, несмотря на резкий рост цен на природный газ. Компания находится в хорошем положении для того, чтобы выиграть от восстановления баланса на глобальном газовом рынке и существенно улучшить свои финансовые показатели в текущем году. "Роснефть" анонсировала следующий флагманский проект - "Восток Ойл", который должен изменить позиционирование всей компании.

нефть и газ
нефть и газ
Повышение прогнозов цен на нефть и газ. Прогресс в разработке и массовом производстве эффективных вакцин от COVID-19 предполагает восстановление мирового спроса на нефть в этом году, что будет способствовать дальнейшему повышению нефтяных цен.

Прогнозируя увеличение мирового потребления нефти в 2021 г.

в соответствии с темпом ВВП (на ~5%) и рост производства нефти производителями, не входящими в ОПЕК+, мы считаем, что средняя цена Brent в этом году составит 54,6 долл./барр., на 31% выше г/г.

Мы ожидаем роста цен Brent в 1П21 до уровня выше 60 долл./барр. на фоне восстановления мировой экономической активности, а затем их постепенного снижения до 45 долл./барр. к концу года из-за увеличения мирового предложения нефти.

Средняя экспортная цена Газпрома в этом году ~200 долл./тыс. куб. м Цены на газ на ключевых для России экспортных рынках начали восстанавливаться в 3К20 и к концу года достигли допандемического уровня. Данное ралли было обусловлено началом отопительного сезона, снизившейся конкуренцией со стороны американского СПГ, восстановлением глобальной экономической активности и рядом других факторов.

Мировые цен на газ, долл./млн БТЕ (среднее за месяц)

Мировые цен на газ, долл./млн БТЕ (среднее за месяц)
Мировые цен на газ, долл./млн БТЕ (среднее за месяц)

В январе спотовые цены на газ на европейских хабах превысили 300 долл./тыс. куб. м, а цены на СПГ в Азии поднялись до 1 000 долл./тыс. куб. м из-за всплеска спроса (похолодание) в условиях ограниченного предложения.

На 2021 г. мы прогнозируем, что средняя экспортная цена Газпрома в страны дальнего зарубежья составит ~200 долл./тыс. куб., на ~50% выше в годовом сопоставлении. Наша оценка может оказаться даже консервативной, если на международном спотовом рынке газа сохранится текущая благоприятная конъюнктура.

Газпром - прогноз средней экспортной цены на газ в страны дальнего зарубежья, долл./тыс. куб. м

Газпром - прогноз средней экспортной цены на газ в страны дальнего зарубежья, долл./тыс. куб. м
Газпром - прогноз средней экспортной цены на газ в страны дальнего зарубежья, долл./тыс. куб. м

Влияние новых налоговых изменений. Существенные налоговые изменения вступают в силу с 2021 г. С целью мобилизации доходов федерального бюджета, которые существенно сократились из-за пандемии COVID-19 и падения в 2К20 цен на нефть, российское правительство внесло существенные поправки в налогообложение сегмента upstream нефтяного сектора, большинство из которых вступают в силу с 2021 г. Три группы налоговых изменений:

• отмена действующих налоговых льгот по налогу на добычу природных ископаемых (НДПИ) и экспортных пошлин для месторождений сверхвязкой нефти (СВН), выработанных месторождений и 15 месторождений, для которых действовал льготный налоговый режим;

• изменения в параметрах налога на добавленный доход (НДД), введенного в 2019 г. в пилотном режиме в отношении отдельных нефтяных месторождений России;

• введение новых налоговых стимулов (в виде субсидии/вычета по НДПИ) для отдельных нефтяных проектов. По оценкам правительства, в рамках базового сценария1 данные налоговые изменения должны принести дополнительные 203 млрд руб. (2,8 млрд долл.) в доходную часть бюджета в текущем году.

Для сегмента downstream налоговые изменения позитивны: новое законодательство отменяет внутренний акциз на мазут и увеличивает размер налоговой субсидии (обратный акциз на нефтяное сырье и нефть) в обмен на обязательства компаний по проектам модернизации НПЗ.

По нашим оценкам, "Роснефть" выиграет от данных налоговых изменений, которые должны увеличить EBITDA компании в текущем году на ~6%, тогда как другие крупные российские нефтяные компании могут потерять 6-30% EBITDA. Татнефть, финансовые показатели которой больше других зависели от размера налоговых льгот по месторождениям СВН и выработанным месторождениям, должна понести наибольшие потери.

Привлекательные потенциалы после коррекции. Мы пересмотрели наши целевые цены по бумагам российских нефтегазовых компаний. После недавней коррекции цен большинство бумаг в настоящее время торгуется с привлекательным потенциалом роста (Таблица 1). Нашими фаворитами являются Газпром и Роснефть.

"Газпром" (OGZD LI, -0,3% с начала года) находится в хорошем положении для того, чтобы выиграть от восстановления баланса на глобальном газовом рынке. Это должно привести к улучшению финансовых показателей Группы, а также может ускорить реализацию новых проектов по экспорту газа.

"Роснефть" (ROSN LI, +9,9% с начала года) будет реализовывать проект "Восток Ойл" в арктической зоне, который должен изменить позиционирование всей компании и привести к переоценке ее бумаг. Акционерная стоимость проекта может превышать 80 млрд долл., что предполагает значительный потенциал роста акций Роснефти.

 

Ссылка на первоисточник
Как не платить кредит. Что за это будет?

Картина дня

наверх