Finam

3 762 подписчика

Свежие комментарии

  • Валерий Светлый
    этому дуболому из нато надо самому оглянуться. а чой-то натовцы скопились у российских границ? и почему они не выполн...Россия должна пре...
  • Валерий Светлый
    этому дуболому из нато надо самому оглянуться. а чой-то натовцы скопились у российских границ? и почему они не выполн...Россия должна пре...
  • Виктор Шиховцев
    Поможет Миллеру?Путин поручил каб...

БК РЕГИОН: Рынок рублевых облигаций - снижение цен продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов

БК РЕГИОН: Рынок рублевых облигаций - снижение цен продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов

БК РЕГИОН: Рынок рублевых облигаций - снижение цен продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов

Рынок рублевых облигаций: снижение цен продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов

Итоги недели: 9-12 марта 2021г.

На прошедшей неделе снижение цен ОФЗ продолжилось под давлением внешних и внутренних факторов. Рынок субфедеральных и корпоративных облигаций стоял практически на месте на фоне существенного снижения ликвидности. Спрос на ОФЗ и объемы размещения на аукционах существенного снизились на фоне повышения "премии". На первичном рынке корпоративных облигаций проходят единичные сделки.

Цена на нефть марки Brent в течение прошедшей недели менялась разнонаправлено. В начале недели наблюдалась коррекция вниз после достижения очередных локальных максимумов после отказа стран - членов ОПЕК+ от увеличения добычи нефти в апреле на 500 тыс. баррелей в сутки (б/с), и добровольного продления Саудовской Аравией ограничения добычи (в объеме1 млн б/с) еще на месяц, с условием отказа от них в дальнейшем по собственному усмотрению. Однако в дальнейшем вновь наметился их рост на фоне повышения спроса на нефтепродукты в США и уверенного восстановления в январе - феврале т.г.

экономики в Китае. Однако на опасениях повышения добычи нефти в связи с ее высоким уровнем стоимости, на торгах в пятницу цена нефти марки Brent начала снижаться и на закрытие составила $69,22 за баррель, снизившись на 0,2% за неделю, прервав, таким образом, позитивную динамику в течение семи предыдущих недель.

После ослабления в конце предыдущей недели курс рубля с начала прошедшей недели укреплялся на фоне позитивных внешних факторов, в т.ч. возобновления роста цен на нефть, незначительно ослабев в конце недели. По итогам утренних торгов в пятницу официальный курс доллара был установлен на уровне 73,5081 руб., что на 0,92 рубля ниже официального курса закрытия предыдущей недели. На прошлой неделе Минфин РФ завершил покупку валюты в рамках бюджетного правила, объем которой с 5 февраля до 4 марта составил 45,7 млрд рублей. С 5 марта Минфин РФ увеличил ежедневную покупку валюты в рамках бюджетного правила до 6,7-6,8 млрд руб., которая до 6 апреля должна составить 148,1 млрд руб. На 11 марта объем покупки составил 26,9 млрд руб., а начиная с 15 января было приобретено валюты на 179,3 млрд рублей.

На прошедшей неделе конъюнктуру вторичного рынка ОФЗ определяли как внутренние, так и внешние факторы. Среди внутренних факторов следует выделить, прежде всего, - рост опасений инвесторов относительно возможности более раннего начала повышения ключевой ставки Банком России на фоне ускорения темпов инфляции, которая по итогам двух месяцев т.г. выросла на 1,46% и достигла 5,67% в годовом выражении (такого высокого уровня не наблюдалось с ноября 2016г.) и сохранения их на высоком уровне в ближайшие месяцы (по итогам 2-9 марта инфляция составил 0,2% и 1,7% с начала года). О такой возможности развития событий свидетельствует, например, достаточно "жесткая риторика" последующих в начале прошлой недели заявлений зампреда ЦБР, после которых отдельные эксперты заговорили о возможности повышения ключевой ставки уже во втором квартале т.г. В дальнейшем в интервью газете "Известия" глава Банка России была более сдержанной, отметив, что "мы придем к нейтральной ставке — 5-6% — в течение текущего трехлетнего периода нашего прогноза. Это нужно, прежде всего, чтобы не допустить избыточного роста инфляционного давления, чтобы среднесрочная инфляция держалась на уровне нашей цели. Когда этот переход начнется и каким темпом будет происходить, зависит от того, как будет развиваться экономика, и здесь неправильно было бы говорить, что мы знаем, что будет в III или IV кварталах этого года или в следующем году. Но если развитие будет проходить по базовому сценарию, мы, конечно, видим переход к нейтральной ставке. И даже если мы начнем повышение ставки, денежно-кредитная политика еще какое-то время будет оставаться мягкой, какой она является и сейчас, в зоне ставок ниже нейтральной". Правда, отвечая на конкретный вопрос о возможности повышения ставки в текущем году, было сказано, что "мы ничего не исключаем, всё зависит от данных", указывая на "устойчивое восстановление деловой активности и конечного спроса по широкому кругу секторов экономики", а также "усиление инфляционного давления".

К внешнему фактору негативного давления можно отнести очередное резкое снижение цен 10-и летних UST, которое произошло в конце недели и привело к росту их доходности более чем на 6 б.п. за неделю до 1,64% годовых. При этом на предыдущей неделе рост доходности превышал 10 б.п., а с начала года составил порядка 72 б.п.

В результате по итогам "короткой рабочей" недели повышение доходности ОФЗ в среднем по рынку составило 14 б.п. При этом на коротком конце "кривой" доходности со сроком обращения 1,5-3,5 года максимальное повышение составляло в пределах 16-28 б.п., а в долгосрочном сегменте (со сроком обращения 6-10 лет) достигало по отдельным выпускам 16-18 б.п. Доходность 10-и летних ОФЗ выросла за прошедшую неделю на 13 б.п., порядка 7 б.п. с начала марта и порядка 82 б.п. с начала года.

На рынке субфедеральных облигаций динамика ценового индекса была нулевой, а на рынке корпоративных облигаций было зафиксировано повышение на 4 б.п.. Индекс средневзвешенной доходности субфедеральных облигаций Московской биржи снизился на 1 б.п. до уровня 6,40% годовых (при дюрации 2,65 года и спрэде к G-кривой ОФЗ на уровне 60 б.п., который сузился на 16 б.п. за неделю). Индекс средневзвешенной доходности корпоративных облигаций Московской биржи по итогам недели снизился на 1 б.п. до уровня 6,37% годовых (при дюрации 2,56 года и спрэде к G-кривой ОФЗ на уровне 61 б.п., который сузился на 16 б.п.).

На прошедшей "короткой" рабочей неделе суммарный объем сделок на Московской бирже с рублевыми облигациями составил 137,315 млрд руб., что было на 13,8% ниже показателя предыдущей недели. При этом повышение активности было зафиксировано в секторе федеральных облигаций, объем сделок с которыми вырос на 0,8% до 111,03 млрд руб. Объемы сделок с субфедеральными и корпоративными облигациями снизились на 49,1% и 46,4% до 1,46 и 84,23 млрд руб. соответственно. Если посмотреть на среднедневные обороты, то их динамика по сегментам не изменилась.

На аукционах 10 марта инвесторам были предложены два выпуска: ОФЗ-ПД 26233 и 26236 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках. Объем удовлетворения заявок на аукционах определялся Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

На фоне очередного повышения неопределенности относительно динамики процентных ставок спрос на аукционе по размещению долгосрочного выпуска ОФЗ снизился более чем на 40% по сравнению с предыдущим аукционом до 43 млрд руб. При этом Минфин удовлетворил более 77% поданных заявок, разместив облигации на сумму более 33,258 млрд руб., но для этого ему пришлось пойти на увеличение "премии" по доходности, которая составила 9-10 б.п. к вторичному рынку, вернувшись на уровень начала февраля т.г. Спрос на среднесрочные облигации составил 42,633 млрд руб., оказавшись более чем на 50% ниже показателя предыдущего аукциона. При этом после высоких "премий", предоставленных эмитентом на первом аукционе, инвесторы выставили более "агрессивные" заявки, порядка 77% которых были отсечены Минфином РФ. При этом было размещено облигаций на сумму порядка 9,977 млрд руб. с относительно высокой "премией" порядка 7-8 б.п.

Суммарные объемы спроса и размещения по итогам двух аукционов составили порядка 85,643 и 43,325 млрд руб., что на 55,6% и 58,5% соответственно ниже аналогичных показателей предыдущего аукционного дня, который был рекордным за последние почти четыре месяца.

Суммарные объемы спроса и размещения по итогам двух аукционов составили более 193,06 и 104,13 млрд руб., что на 22% и 28% соответственно выше предыдущего аукционного дня, который был рекордным за последние почти четыре месяца. Тем не менее, этого явно недостаточно для выполнения плана по заимствованию на рынке ОФЗ, как квартального, так и годового. По сообщению агентства Bloomberg, в правительстве РФ обсуждается возможность снижения годового плана на 0,5-1,0 трлн руб. (т.е. до 2,65-3,15 трлн руб.).

На прошедшей неделе активность эмитентов по выходу на первичный рынок была невысокой. Состоялись технические размещения на бирже новых выпусков Ритейл Бел Финанс и Русская аквакультура. Тем не менее, в ближайшие недели с облигационными выпусками на рынок выйдут Кировский завод, Продовольственная контрактная корпорация (Республика Казахстан), ВИС-Финанс, Элемент Лизинг, ГТЛК, Брусника, ЯТЭК, Атомстройкомплекс-Строительство, МТС (социальные облигации), Экспобанк и др. Более подробно о планирующихся к размещению выпусках - в таблице ниже.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх