Finam

3 775 подписчиков

Свежие комментарии

  • галина
    То тарелками пугают, дескать подлые летают. Хватит нас пугать.Пандемия COVID-19...
  • ВЛАДИСЛАВ
    От дохлого осла уши хохлам.Киев готов вести ...
  • Олег Козырев
    Ну данные Левады можно рассматривать как качество китайских батареек. Да впрочем и статья интересна с точки зрения по...Любить Россию и у...

Акции "Полиметалла" сохраняют привлекательность для инвесторов

Акции "Полиметалла" сохраняют привлекательность для инвесторов

Акции "Полиметалла" сохраняют привлекательность для инвесторов

"Полиметалл" сегодня представил финансовые результаты по МСФО по итогам первого полугодия 2021 года. Компания показала рекордную выручку и скорректированную EBITDA. Увеличению доходов "Полиметалла" способствовал в первую очередь уверенный рост отпускных цен на драгоценные металлы. Несмотря на рост выручки, увеличилась и себестоимость продукции, а вместе с пересмотром менеджментом компании капитальных затрат в сторону повышения, итоговые финансовые показатели за 2021 году могут снизиться, что отразится на годовых дивидендах.

Выручка "Полиметалла" по итогам 1п. 2021 г. составила рекордные 1,274 млрд долл. (+12% г/г) благодаря росту средних отпускных цен на золото и серебро, которые выросли на 8% и 59% г/г соответственно.

Общие денежные затраты (ТСС) Полиметалла в золотом эквиваленте в 1 п. 2021 г. выросли на 12%, до 712 долл./унц., что соответствует прогнозам самой компании (700-750 долл./унцию). Снижение связано с ростом инфляции в отрасли, обеспечением эпидемиологических требований по борьбе с COVID-19, и плановым снижением содержания золота в породе. Вместе с тем, совокупные денежные затраты (AISC) составили 1 019 долл./унц.

, что выше уровня аналогичного периода 2020 года на 16%. Рост совокупных денежных затрат связан прежде всего с ростом капитальных затрат на Омолоне и Кызыле, а также с увеличением объёма вскрышных работ. Компания решила не пересматривать свой прогноз по данному показателю, ожидается, что во втором полугодии 2021 года значение AISC снизится.

Скорректированная EBITDA компании выросла на 8% г/г, до 660 млн долл., также достигнув рекордных уровней. Тем не менее, результат оказался в рамках ожиданий. Рост производственной инфляции при сохранении прежнего объёма реализации продукции нивелировал увеличение цен на золото, из-за чего рентабельность по EBITDA снизилась на 1,9% г/г, до 51,8% за 1п. 2021г. Компания в отчетном периоде привлекали кредиты для финансирования капитальных затрат, в результате чего показатель чистый долг/EBITDA вырос до 1,05х, что, ниже целевого значения Группы (1,5х).

Скорректированная чистая прибыль по итогам 6 мес. 2021г. увеличилась до 422 млн долл. (+15% г/г) на фоне роста операционной прибыли.

Свободный денежный поток компании за отчётный период -27 млн долл. Годом ранее FCF составил 57 млн долл. Несмотря на рост денежного потока от операционной деятельности на 38%, повышение капитальных затрат до 375 млн долл. (+55% г/г) негативно сказалось на финансовых результатах, и по итогам первого полугодия 2021 года FCF стал отрицательным. В силу сезонного характера бизнеса, во 2п. 2021 г. ожидается увеличения свободного денежного потока за счёт оптимизации оборотного капитала и роста производства. Отмечаем, что менеджмент Группы пересмотрел первоначальную оценку капитальных затрат на 2021 год в сторону повышения до 675 - 725 млн долл. (ранее прогноз был 560 млн долл.). Это может привести к снижению скорректированной чистой прибыли и как следствие, к снижению годовых дивидендов.

В соответствии с дивидендной политикой Совет директоров компании рекомендовал выплатить промежуточный дивиденд в размере 0,45 долл. на акцию, что предполагает доходность в размере 2,2%, исходя из текущих котировок.

Мы нейтрально оцениваем представленную отчётность, отдельно отмечая увеличение текущих и будущих расходов. Крепость бизнеса, особое внимание к безопасности сотрудников и приоритет компании в реализации проектов в срок вкупе с хорошей дивидендной доходностью в условиях нашего осторожного, но позитивного долгосрочного взгляда на цены на драгметаллы позволяют нам по-прежнему оценивать акции компании как привлекательные. Мы рекомендуем "покупать" акции Полиметалла, наш целевой уровень составляет 1 960 руб., с потенциалом роста в 29%.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх