БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка: ЭР-Телеком, СофтЛайн Трейд

БК РЕГИОН: Календарь первичного рынка: ЭР-Телеком, СофтЛайн Трейд

На вторичном рынке ОФЗ на прошедшей неделе наблюдалось разнонаправленное движение ставок в преддверие заседания Банка России по ДКП на текущей неделе. Основным событием недели, безусловно, стали очередные рекорды на первичном рынке ОФЗ. Более подробно в нашем комментарии "Рынок рублевых облигаций: потерял ориентиры в преддверие заседания Банка России". На первичном рынке субфедеральных и корпоративных облигаций сохраняется относительно высокая активность. Сегодня книги инвесторов собирают три эмитента - Эр-Телеком Холдинг, СофтЛайн Трейд и Альфа Банк. В ближайшее время на рынок выйдут также МСП Банк (субординированный выпуск), ПСБ, г. Санкт-Петербург, О'КЕЙ, ЯТЭК, Русская аквакультура. ЭР-ТЕЛЕКОМ ХОЛДИНГ, ПБО-04 Эр-Телеком уступает другим эмитентам телекоммуникационного сектора по набору кредитных метрик, тем не менее, мы отмечаем положительную динамику финансовых показателей компании и ее транспарентность, как эмитента. Один из двух обращающихся на вторичном рынке выпусков эмитента погашается в октябре 2020г., что также будет способствовать формированию интереса инвесторов к новому выпуску. Исходя из индикативного диапазона купонной ставки, он предполагает премию к госбумагам в размере 362-388б.

п. На наш взгляд, участие в размещении интересно при купоне не ниже 7,8% годовых (доходность 8,0%, спрэд 350 б.п.), что на данный момент соответствует вторичной кривой эмитентов третьего эшелона.

СОФТЛАЙН ТРЕЙД, 001Р-04 На вторичном рынке эмитент присутствует с 2017г., на данный момент в обращении находятся 3 выпуска облигаций объемом 3,7 млрд руб. по непогашенному номиналу, по одному из которых (дебютному), объемом 1,35 млрд руб. по непогашенному номиналу запланировано погашение в декабре 2020г. Новый выпуск СофтЛайн Трейд предлагает премию к кривой ОФЗ порядка 450-510 б.п. и содержит премию к собственным выпускам, сделки с которыми в последнее время проходили со спрэдом к G-кривой порядка 350 б.п. Но на наш взгляд, справедливым спрэдом для облигаций СофтЛайн Трейд являются 450 б.п. и выше.