Finam

3 760 подписчиков

Свежие комментарии

Пространство для снижения ключевой ставки исчерпано

Пространство для снижения ключевой ставки исчерпано

Пространство для снижения ключевой ставки исчерпано

Ежемесячная макроэкономиеская статистика подтвердила ускорение роста цен. По данным Росстата, в ноябре инфляция потребительской корзины составила 4.42% г/г, что превзошло прогнозы широкого консенсуса - включая Банк России (3.9-4.2%) и Росбанк (4.3% г/г) - на конец 2020 года. Вероятно, в совокупности с низкой базой индекса потребительских цен в начале 2020 года, это обстоятельство приведет к большей амплитуде инфляции в зимний период 2021 года и более выраженному замедлению к концу следующего года.

В составе месячной инфляции особенно выделяется категория продуктов питания (+1.51% м/м и +0.98% м/м без учета плодоовощной продукции). Показатель может иметь существенное влияние на инфляционные ожидания и потребительский оптимизм из-за большей чувствительности доходов к последствиям пандемии.

Инфляция "базовой" корзины, корректируемой нами на влияние наиболее волатильных и регулируемых цен, показала прирост на 0.48% м/м, или 3.97% г/г (против 0.54% м/м месяцем ранее), однако осталась на уровнях выше сезонной нормы.

Единственным ограничителем в моменте остались цены в сфере услуг: они почти не изменились (2.33% г/г без учета тарифов и 2.57% г/г, включая тарифы).

Мы полагаем, что после завершения пиковой фазы пандемии и восстановления потребительской активности данная категория может продемонстрировать догоняющий рост вслед за продуктами питания и непродовольственными товарами.

Вместе данные факторы делают предстоящий выбор тактики (на 1-2 заседания вперед) и стратегии (на горизонте 2021-2022 гг.) управления ключевой ставкой весьма нетривиальным. Мы полагаем, что пространство для снижения ставки исчерпано, и во втором полугодии 2021 года мы увидим "признание" окончания фазы стимулирующей политики. Однако это, по нашему мнению, произойдет в виде маржинального повышения ставки до 4.5%.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх