Finam

3 762 подписчика

Свежие комментарии

  • Валерий Светлый
    этому дуболому из нато надо самому оглянуться. а чой-то натовцы скопились у российских границ? и почему они не выполн...Россия должна пре...
  • Валерий Светлый
    этому дуболому из нато надо самому оглянуться. а чой-то натовцы скопились у российских границ? и почему они не выполн...Россия должна пре...
  • Виктор Шиховцев
    Поможет Миллеру?Путин поручил каб...

Повышать ставку или нет - что решит Банк России?

Повышать ставку или нет - что решит Банк России?

Эльвира Набиуллина
Эльвира Набиуллина
В пятницу, 19 марта, совет директоров Банка России на очередном заседании примет решение по ключевой ставке. В настоящий момент ставка составляет 4,25%, на этом уровне она держится с 19 июня 2020 года, когда была понижена на 100 б.п. Решение о снижении ставки в прошлом году было принято в связи с большей длительностью ограничительных мер в России и в мире из-за короновируса, что вызвало опасения отклонения инфляции вниз от цели 4% в 2021 году.

Ставка на уровне 4,25% - это исторический минимум для России. Сам регулятор не раз заявлял, что восстановление мировой и российской экономики будет постепенным, хотя смягчение ограничительных мер способствует оживлению экономической активности. Но при дальнейшем снижении ставки население будет уходить из депозитов на фондовый рынок, так как при хранении средств не депозитах инфляция будет съедать накопления. Переток средств из депозитов в фондовый рынок будет сопровождаться ростом котировок.

Между тем, снижение ключевой ставки выльется в удешевление кредитов, что позитивно для российской экономики: снижение стоимости кредитов дает возможность населению брать более дешевые займы или рефинансировать уже имеющиеся - это поддерживает восстановление экономики и позитивно сказывается на потреблении.

На протяжении долгого времени аналитики не исключали возможности снижения ставки до 4%, но масштабное начало вакцинации в России снижает эту вероятность. Правда, перед заседанием ЦБ РФ текущая макроэкономическая ситуация выглядит неоднозначно: позитивом для рынка стало сообщение Росстата о замедлении инфляции, но давление оказывают новые санкционные риски. Существуют опасения, что новых ограничения могут касаться российского долга.

Аналитики "Росбанка" отмечают, что выход годовой инфляции за пределы базового сценария регулятора (достижение пикового значения в марте в районе 5,5% г/г) раскалило интригу перед заседанием регулятора в эту пятницу. "При этом мы пока с осторожностью смотрим на перспективу дальнейших повышений процентной политики в течение года и ожидаем апрельские данные по инфляции для уточнения сценария", - пишут эксперты в своем обзоре.

Большинство аналитиков прогнозируют сохранение ставки на уровне 4,25%, изменения ожидаются не раньше апрельского заседания.

Максим Петроневич, старший экономист аналитического управления "Открытие Research" банка "Открытие", уверен, что несмотря на продолжающиеся высокие темпы инфляции и ястребиную риторику членов совета директоров Банка России, с высокой вероятностью регулятор оставит ключевую ставку неизменной. При этом регулятор сохранит риторику, направленную на сохранение ожиданий роста ставок для увеличения ставок по депозитам населения, ограничения оттока средств населения в сложные финансовые инструменты с негарантированным доходом, а также подготовки рынка к возможным изменениям в ДКП в будущем. "Если высокие темпы роста инфляции сохранятся, и при этом будет сделан вывод о том, что рост цен обусловлен преимущественно монетарными факторами или ожиданиями, то упреждающее ужесточение политики может быть показано. Однако, если рост цен вызван стечением факторов немонетарного характера, то преждевременное начало фазы ужесточения монетарной политики на фоне высокой продовольственной инфляции и роста цен производителей может привести к сокращению инвестиционной и потребительской активности, торможению темпов восстановления экономики в 2021 году", - пояснил эксперт.

Говоря о возможном завтрашнем решении, г-н Петроневич отметил, что если ключевая ставка на текущем заседании будет оставлена без изменения, то будущие решения Банка России будут зависеть от фактической динамикой инфляции и трактовки Банком России ее причин, от темпов восстановления экономики и роста доходов населения, от внешней конъюнктуры. "Мы полагаем, что наблюдаемое укрепление рубля к евро и юаню, а также восстановление предложения на мировых рынках приведет к замедлению роста цен в ближайшем будущем, и в отсутствие продолжения движения вверх внешних ставок Банк России может и не начать цикл ужесточения ДКП, сохранив ключевую ставку на неизменном уровне до конца года", - уверен он.

Сафонов Игорь, эксперт НИУ ВШЭ, считает, что динамика курса рубля в ближайшее время не должна создавать проинфляционных рисков. Несмотря на наличие ожиданий повышения ставки на рынке ОФЗ, в настоящий момент это было бы преждевременным по причине недостаточно окрепшего потребительского спроса, а также временного характера ряда проинфляционных факторов со стороны предложения, на которые повышение ключевой ставки не окажет влияния. Кроме того, как поясняет эксперт, тренд увеличения ставок на кредитном рынке при его продолжении в текущих условиях сам по себе будет оказывать сдерживающее воздействие на динамику спроса. "В данных условиях, по нашему мнению, начало перехода к нейтральной денежно-кредитной политике будет осуществлено по итогам двух последующих заседаний по ключевой ставке в результате ее суммарного увеличения на 50 базисных пунктов", - говорит Сафонов.

Надеется на то, что ставка останется на прежнем уровне и Наталья Орлова, главный экономист "Альфа-Банка". По ее мнению, повышение ключевой процентной ставки в текущей ситуации явно будет происходить в ущерб экономическому росту, поэтому ЦБ было бы лучше сохранить ставку на прежнем уровне до апреля. Ослабление промпроизводства в России видится временным явлением, но в то же время этот результат явно говорит против повышения ставки ЦБ.

Не ждет повышения ставки и Георгий Ващенко, начальник управления операций на российском рынке ИК "Фридом Финанс". "Мы не видим на валютном и денежном рынках признаков ухудшения ситуации, которые вызвали бы необходимость экстренного ужесточения денежно-кредитной политики. Укрепление рубля, на наш взгляд, свидетельствует о том, что инвестсообщество также не ждет повышения ставки", - прокомментировал он.

По мнению аналитика "Росбанка" Евгения Кошелева, несмотря на довольно большой хайп вокруг данной темы на фоне ускорения инфляции, повышения ставки ждать не стоит. Он отмечает, что имеет смысл делать это в апреле, когда будет больше данных по экономической активности, меньше статистического "шума" и эмоций на этот счет. Также в апреле будет больше пространства для коммуникации решения - на следующем заседании будут обновлены прогнозы по экономике, добавлены прогнозы по ключевой ставке и будет проведена пресс-конференция главы ЦБ. "На конец года мы все еще видим ставку на уровне 4,5%, хотя риск минимум одного повышения после апреля сохраняется и остается зависим от инфляции в апреле-июне", - предрекает он.

Другого мнения придерживается Николай Минко, аналитик Sberbank CIB. Он считает, что в эту пятницу Банк России повысит ключевую ставку на 25 б.п. После февральского заседания регулятор дал понять, что рассматривает возможность повышения ключевой ставки в текущем году, а недавние сообщения СМИ предполагают, что денежно-кредитная политика может быть нормализована довольно быстро. На прошлой неделе представители ЦБ выступили с комментариями до начала "периода тишины". Они считают инфляцию высокой и полагают, что она вернется к целевому уровню не ранее чем в 2022 году, а по итогам 2021 года будет ближе к верхней границе прогнозного диапазона 3,7-4,2%. Они отмечают как проинфляционные факторы (вакцинация должна стимулировать спрос на многие услуги), так и дезинфляционные (повышение спроса на услуги может снизить спрос на некоторые товары, а ослабление карантинных ограничений должно восстановить цепочки поставок). "Мы согласны с этой точкой зрения - наш базовый сценарий предполагает, что инфляция замедлится до 4,2%, а рискованный - что инфляция составит 4,6% к концу года. По итогам февральского заседания ЦБ дал понять, что цикл снижения ключевой ставки завершен, и он займет выжидательную позицию. Таким образом регулятор просигнализировал, что в будущем возможно повышение ставки, но при этом подтвердил, что в текущем году денежно-кредитная политика останется мягкой", - прокомментировал специалист. Юрий Попов, аналитик Sberbank CIB, отмечает, что ожидания роста ставки Банка России повышают привлекательность рубля для операций carry trade.

Аналитическое сообщество в большей степени ждет, что первое повышение ставки произойдет ближе к концу текущего года. Более того, до завершения 2021 года может произойти два повышения на 25 б.п., особенно если инфляция останется на повышенном уровне. Повышать ставку в марте на фоне всплеска инфляции было бы рискованным в отсутствие уверенности ЦБ РФ в активном восстановлении экономики, поскольку данные по ВВП за 4 квартал 2020 года и деловой активности за февраль выйдут уже после заседания 19 марта.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх