Finam

3 764 подписчика

Свежие комментарии

  • praprotniks praprotniksgmailcom
    Kako bi se v SLOVENIJI lahko cepil s SPUTNIKOM V ?Применение вакцин...
  • Сергей Косторнов
    Может не налог больше. а компаний меньше !!!!Мишустин: должен ...
  • В К
    А, интересно, в чём же заключается контроль, наверное в наблюдении.Правительство РФ ...

Улучшение рыночной конъюнктуры скажется на финрезультатах "Северстали" несколько позже

Улучшение рыночной конъюнктуры скажется на финрезультатах "Северстали" несколько позже

Улучшение рыночной конъюнктуры скажется на финрезультатах "Северстали" несколько позже

Производственные показатели. За четвертый квартал 2020 года "Северсталь" нарастила производство чугуна и стали на 2% г/г - до 2,4 млн и 2,77 млн тонн соответственно. При этом продажи стальной продукции сократились на 8% кв/кв и 18% г/г, до 2,45 млн тонн. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью повысилась с 49% за июль-сентябрь до 53% по итогам последних трех месяцев 2020-го. На базе этой статистики мы оцениваем чистую прибыль компании за 2020 год в 74,6 млрд руб. при консолидированном результате 76 млрд руб. Между тем немного снизившийся за последний месяц рыночный консенсус закладывает прибыль "Северстали" на уровне 99 млрд руб. Мы, в свою очередь, по-прежнему полагаем, что улучшение рыночной конъюнктуры скажется на финансовых результатах компании несколько позже.

Наши ожидания. С учетом эффекта стимулирующих экономику мер и активного восстановления цен на сталь вкупе с ослаблением рубля в ушедшем году мы прогнозируем рост выручки и чистой прибыли Северстали за 2021-й на 16% и 10% от максимумов 2018-го - до 627 млрд и 139 млрд руб. соответственно. Менеджмент возобновляет реализацию стратегии развития, анонсированной в 2018 году.

В соответствии с ней в году текущем CAPEX Северстали будут равняться $1,35 млрд. Прибыль мы ожидаем на несколько процентов ниже средних рыночных прогнозов. Дивиденд за 2020 год мы прогнозируем в размере 100 руб. на акцию, а по итогам 2021 года выплаты должны увеличиться до 200 руб. При этом компания существенно переоценена к аналогам с точки зрения сравнительного анализа финансовых мультипликаторов.

С учетом произошедших в последние годы изменений на рынке, а также оценок на основе показателей, отражающих динамику товарной и денежной массы, в среднесрочном периоде ожидаем ускорения роста цен на продукцию Северстали в рамках динамики цен на сырьевых площадках. Стальной сегмент в последние годы с определенным опережением отражал позитивную переоценку стоимости активов товарного сегмента под влиянием мер монетарного стимулирования и в рамках долгосрочных трендов баланса спроса-предложения на ключевых товарных рынках. Это фактор, возможно, окажет сдерживающее влияние на динамику цен в отрасли в перспективе 2022-2026 годов.

Наши оценки. В долгосрочных моделях на 2022-2026 годы мы консервативно закладываем средний темп роста выручки компании на уровне 15% г/г против 44%, 5% и 6% соответственно в 2002-2008-м, 2008- 2012-м и 2013-2020-м. Оценочный показатель FCF к выручке в рамках этих расчетов составляет 14% против среднего 5% и 16% за 2002-2008-й и 2013-2020-й соответственно. Предполагаем также, что объем производства в 2022-2026-м продолжит повышаться в среднем на 2%, как это было в период посткризисного восстановления 2015-2018 годов. На основе указанных средне и долгосрочных прогнозов и расчетов оцениваем справедливую стоимость акции Северстали на конец 2021 года в 1619,38 руб.

 

Ссылка на первоисточник
Аванс или задаток: расскажу как правильно оформить предоплату за квартиру

Картина дня

наверх