Finam

3 760 подписчиков

Свежие комментарии

Дивиденды "Магнита" за 2020 год должны быть на привлекательном уровне

Дивиденды "Магнита" за 2020 год должны быть на привлекательном уровне

Дивиденды "Магнита" за 2020 год должны быть на привлекательном уровне

"Магнит" опубликует операционные и финансовые результаты за 4К20 в этот четверг, 4 февраля, после чего состоится телефонная конференция.

Как следует из уже опубликованных результатов X5 Retail Group и декабрьских комментариев "Магнита", операционные показатели крупных розничных сетей в 4К20 были хорошими. Мы прогнозируем годовой рост чистой розничной выручки на 10,4% до 394,0 млрд руб. на фоне увеличения сопоставимых продаж на 8,2%. Тем не менее из-за более медленного расширения торговых площадей (всего на 2,5%) темпы роста будут ниже, чем 11,4% в 3К20. Мы исходим из того, что доля оптовой выручки останется на уровне 3К20, и, соответственно, прогнозируем годовой рост совокупной выручки на 10,5% до 407,0 млрд руб.

Как следует из недавнего обзора, в 4К20 немного увеличилась доля респондентов, которые искали промоакции и стремились переходить на более дешевые товары. В сочетании с типичными сезонными факторами это, видимо, должно привести к снижению валовой рентабельности на 50 б. п. относительно 3К20 до 23,3% (при этом валовая рентабельность все же будет выше 21,7%, зафиксированных в 4К19, когда показатель был под давлением из-за распродаж товарных запасов).

Мы исходим из того, что операционные издержки сократились относительно предыдущего квартала до 16,3% от выручки за счет операционного рычага. В итоге мы прогнозируем EBITDA в размере 28,5 млрд руб., на 43% выше уровня 4К19, при рентабельности 7,0% (7,2% в 3К20). Эти оценки с учетом чистых процентных расходов и налога на прибыль позволяют прогнозировать чистую прибыль в размере 10,5 млрд руб. при чистой рентабельности 2,6%.

Мы предполагаем, что свободный денежный поток за весь 2020 год достигнет 60 млрд руб. (против минус 1,4 млрд руб. в 2019 году) за счет сокращения капиталовложений и высвобождения оборотного капитала, что должно означать хорошие дивиденды.

Поскольку мы исходим из того, что хорошие результаты за 4К20 во многом уже учтены в оценке компании, важнее будут прогнозы на 1К21 и на 2021 год. Как следует из обзора, население много тратит на продукты питания в крупных торговых сетях. Однако из-за высокой базы сравнения и сокращения числа новых магазинов "Магнита", рост выручки в феврале и марте, видимо, ощутимо замедлится, тогда как в январе операционные показатели, видимо, были хорошими. Соответственно, во время телефонной конференции интерес будут представлять комментарии менеджмента по операционным результатам за 1К21, открытию новых магазинов и прогнозу капиталовложений, а также по управлению оборотным капиталом и генерированию свободных денежных потоков. Мы по-прежнему нейтрально относимся к акциям "Магнита". Для изменения позиции нам необходимо понять, насколько существенно замедлится рост выручки в марте.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх