Finam

3 775 подписчиков

Свежие комментарии

  • галина
    Доллар это бумажка, за которой ничего не строит.Доллар США продол...
  • галина
    То тарелками пугают, дескать подлые летают. Хватит нас пугать.Пандемия COVID-19...
  • ВЛАДИСЛАВ
    От дохлого осла уши хохлам.Киев готов вести ...

Выручка "Яндекса" за второй квартал оказалась выше ожиданий

Выручка "Яндекса" за второй квартал оказалась выше ожиданий

Выручка "Яндекса" за второй квартал оказалась выше ожиданий

"Яндекс" (YNDX US, выше рынка, РЦ $79,5) вчера представил сильные финансовые результаты за 2К21. Выручка превзошла наши ожидания и консенсус-прогноз, соответственно, на 4-5%, тогда как скорректированная EBITDA оказалась на 9% выше наших ожиданий (на 2% ниже консенсус-прогноза).

Главным позитивным сюрпризом для нас стали результаты сегмента "Портал и поиск", отражающие более быстрое по сравнению с ожиданиями восстановление рынка онлайн-рекламы. "Яндекс" вполне ожидаемо повысил свой прогноз на 2021 г. - теперь выручка на уровне группы прогнозируется на уровне 330-340 млрд руб. (+51-56% г/г, против 315-330 млрд руб. (+44-51% г/г) ранее). Таким образом, компания уверена в перспективах сегментов онлайн-рекламы и e-commerce в 2П21. Новый прогноз предусматривает 2%-й потенциал роста к текущему консенсус-прогнозу агентства BBG и нашим оценкам. В целом мы считаем отчетность позитивной с точки зрения отношения инвесторов к акциям компании.

Компания представила сильную отчетность за 2К21. Выручка в размере 81,4 млрд руб. оказалась на 4,1-4,6% выше нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка, скорректированная EBITDA на уровне 5,8 млрд руб.

опередила наши ожидания на 8,8%, но оказалась на 1,7% ниже прогноза рынка.

Чистая прибыль в размере 1 млрд руб. превзошла наш прогноз чистого убытка (- 2,8 млрд руб.). Компания показала ожидаемо сильный рост выручки на 96,6% г/г (против 89-88%, согласно нашему прогнозу и консенсус-прогнозу соответственно); главным сюрпризом для нашей оценки стал сегмент "Портал и поиск". Рентабельность EBITDA группы в размере 7,1% в целом соответствует нашим ожиданиям. Денежные средства и их эквиваленты на балансе "Яндекса" составили 208,2 млрд руб. ($2,88 млрд) на 30 июня 2021 г., из которых 20,9 млрд руб. ($289 млн) пришлись на сегмент "Такси". Денежная позиция "Яндекса" снизилась на 10%

Рост выручки в сегменте онлайн-рекламы на 60% г/г стал сюрпризом. Рост выручки в сегменте онлайн-рекламы на 60% г/г (до 39,6 млрд руб.) оказался выше нашего прогноза (+43,1% г/г). На сопоставимой основе (включая выручку "Яндекс.Маркета" как за 2К21, так и за 2К20), выручка онлайн-рекламы выросла на 47% г/г (+48% г/г за вычетом ТАС). Этот рост в основном связан с эффектом низкой базы прошлого года (по данным компании, нормализованный рост выручки от продажи интернет-рекламы по сравнению с 2К19 составил 14%), а также сильной динамикой рекламной выручки в "Поиске" и "Дзене".

Выручка сегмента "Портал и поиск" составила 39,4 млрд руб. в 2К21 (+54% г/г), оказавшись выше нашего прогноза, предполагающего ее рост на 42% г/г. EBITDA сегмента в размере 18,2 млрд руб. (при рентабельности 46,2%) оказалась на 11% выше нашего прогноза (16,4 млрд руб.) при рентабельности на уровне 45%

Рост GMV "Маркетплейса" соответствует прогнозам, выручка и EBITDA оказались ниже прогнозов на фоне агрессивного развития платформы. Выручка "Маркета" в размере 8,8 млрд руб. оказалась на 7% ниже нашего прогноза. Рост GMV "Маркетплейса" соответствует нашему прогнозу (2,44x г/г против нашего прогноза роста 2,37x г/г, при аннуализированном GMV в размере 107 млрд руб.). В то же время отметим более быстрый в сравнении с ожиданиями переход продавцов от модели СРС к модели маркетплейса (выручка по модели СРС составила 1,2 млрд руб. против ожидаемых 1,5 млрд руб.), а также размывающий эффект на выручку от повышения 3Р комиссии (5,1% в 2К против 5,9% в 1К и 5,5%, по нашему прогнозу) на фоне агрессивного ценообразования на платформе.

Убыток EBITDA "Маркетплейса" составил 9,9 млрд руб. (что на 20% выше нашего прогноза) на фоне снижения выручки по модели СРС и более высоких в сравнении с ожиданиями инвестиций (примерно 10,4 млрд руб. против 8,9 млрд руб., по нашей оценке) в модель 3P (в ассортимент, инфраструктуру фулфилмент-центров и доставки, итд). Новый прогноз роста в сегменте E-com предусматривает GMV на уровне до 168 млрд руб. по итогам 2021 г. (+20% в сравнении с предыдущей оценкой на уровне примерно 140 млрд руб.) при сильном ускорении роста с 2,67x г/г в 1П21 до примерно 3,2x г/г в 2П21.

Сегмент "Такси" продолжает демонстрировать сильные тренды выручки, при этом на рентабельность сегмента повлияли инвестиции в "Лавку" и e-grocery. Выручка сегмента "Такси" в размере 28,1 млрд руб. в целом соответствует нашим прогнозам при выручке "Драйва" на уровне 3,1 млрд руб., что на 23% выше нашего прогноза.

Что касается рентабельности, EBITDA сегмента на уровне 1,6 млрд руб. (при рентабельности 5,6%) в целом соответствует нашему прогнозу на уровне 1,5 млрд руб. (при рентабельности 5,4%). GMV сегмента такси может достичь 523 млрд руб. по итогам 2021 г., исходя из прогноза компании, что соответствует устойчивому нормализованному росту на уровне 34%. На годовой основе рост должен прийти в нормальное состояние с 89% г/г в 1П21 (на фоне эффекта низкой базы) до 40% г/г в 3К-4К.

Выручка классифайдов опередила ожидания, сегмент медиасервисов продемонстрировал более сильный убыток, тогда как рентабельность прочих бизнесов в целом соответствовала прогнозам. Выручка классифайдов выросла в 2,2 раза до 2,0 млрд руб. (что на 10,8% выше нашего прогноза) на фоне низкой базы 2К20 и продолжающегося восстановления активности в продажах автомобилей (Auto.ru), тогда как EBITDA сегмента на уровне 0,7 млрд руб. стала позитивным сюрпризом (против 0,4 млрд руб., по нашей оценке).

Медиасервисы продолжают демонстрировать сильный рост выручки на 141% г/г (против 143% г/г в 1К21) благодаря росту доходов от продаж единой подписки на сервисы Яндекс.Плюс, а также росту доходов от B2B-продаж при убытке EBITDA оказавшемся выше наших ожиданий (-1,7 млрд руб. против -1,5 млрд руб.). Выручка сегмента "Прочих бизнесов и инициатив" выросла на 140% г/г до 4,9 млрд руб. при скорректированном убытке EBITDA на уровне 3,2 млрд руб.

"Яндекс" ожидаемо повысил свой прогноз по росту выручки на 2021 г., чтобы отразить в нем перспективы роста сегментов онлайн-рекламы и e-com в 2П21 и сейчас ожидает рост выручки в диапазоне до 56% г/г. Новый прогноз предусматривает выручку на уровне группы в размере 330-340 млрд руб. (+51-56% г/г) в сравнении с ранее ожидаемыми 315-330 млрд руб. (+44-51% г/г). Верхняя граница прогнозного диапазона предполагает 2%-й потенциал роста к текущему консенсус-прогнозу BBG и нашей оценке.

Повышение прогноза отражает уверенность компании в перспективах роста сегментов онлайн- рекламы и e-commerce в 2П21. Прогноз роста рублевой выручки в сегменте "Портал и поиск" повышен до 23-25% (с 17-10% ранее). Совокупная GMV E-commerce (включая GMV маркетплейса "Яндекс.Маркет", e-grocery бизнес "Лавки" и "Еды") должна вырасти в 3 раза г/г в 2021 г. против ранее ожидаемых 2,5x г/г. Кроме того, "Яндекс" предоставил прогноз роста GMV сегмента "Такси" (без учета логистического направления) примерно на 60% г/г в 2021 г. Компания подтвердила стабильный прогноз скорректированной рентабельности EBITDA в сегменте "Портал и поиск".

Итоги телефонной конференции:

- С начала июля маркетплейс "Яндекса" повысил ставки комиссии с 2% до 2-9% в зависимости от категории товара. В дальнейшем компания может еще повысить ставки, что будет зависеть от улучшения других компонентов предложения продавцам.

- Менеджмент отказался выделить отдельно "Маркет" и "Фудтех" в потенциале роста GMV в сегменте e-com в новом прогнозе.

- В сочетании с более высоким прогнозом GMV в сегменте E-com, "Яндекс" также представил обновленную информацию о намеченных на 2021 г. инвестициях. Предыдущий прогноз по инвестициям на уровне $400- 500 млн был повышен до $650 млн. Ускорение инвестиций гарантирует более быстрые темпы роста на уровне 33% в этом году и покрывает почти 50% роста в 2022 г. Примерно 50% этой суммы будет израсходовано на расширение логистической инфраструктуры, складские и сортировочные центры и мощности по доставке. Складские помещения будут увеличены с 257 тыс. кв м на конец 2К до более чем 300 тыс. кв м к концу этого года.

Что касается 2022 г. и более отдаленной перспективы, Яндекс обязался разместить “значительный капитал” в инициативы в сегменте e-com, учитывая масштаб возможностей на рынке и указал на сопоставимые расходы в сегменте e-com в краткосрочной перспективе.

- Что касается амбиций роста в сегменте e-com, менеджмент считает эту вертикаль самой большой точкой роста, подтвердив свою цель по превращению "Маркета" в игрока №3 к 2023 г., постоянному росту доли рынка и уменьшению разрыва с конкурентами.

- В сегменте "Фудтех" убыток на уровне 3,1 млрд руб. находился на внутригодовом максимуме в 2К. Убыток за 2П21 должен быть ниже уровня 1П21 на фоне роста плотности заказов и повышения эффективности.

- EBITDA сегмента "Такси": планы по ежегодному улучшению рентабельности EBITDA в ближайшие несколько лет в сравнении с предыдущими уровнями; рентабельность EBITDA за 2021 г. выше уровня 2020.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх