Finam

3 754 подписчика

Свежие комментарии

  • Людмила Нефедова
    !!!Cмута в института...
  • М А
    Автор провокатор.Запретить митинги...
  • Ольга Анохина
    Вот пусть многовертарный и получает по полной.Новые санкции про...

БК РЕГИОН: Минфин продолжит привлекать большие объемы заимствования для формирования "подушки безопасности"

БК РЕГИОН: Минфин продолжит привлекать большие объемы заимствования для формирования "подушки безопасности"

БК РЕГИОН: Минфин продолжит привлекать большие объемы заимствования для формирования "подушки безопасности"

План перевыполнен на фоне снижения спроса на ОФЗ-ПК

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 11 ноября 2020г.

На аукционах 11 ноября инвесторам были предложены два выпуска: пятнадцатилетний ОФЗ-ПД 26233 и новый ОФЗ-ПК серии 29020 в объемах остатков, доступных для размещения в указанных выпусков. Объем удовлетворения заявок на аукционе определяется Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26233 является 19 февраля 2020г., погашение запланировано на 18 июля 2035 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 6,10% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 450 млрд руб. по номинальной стоимости доступный к размещению остаток составляет порядка 367,86 млрд руб. Предыдущее размещение выпуска прошло 14 октября т.г. При спросе около 35 млрд руб. было размещено облигаций на сумму порядка 22 млрд руб. по средневзвешенной доходности 6,32% годовых, которая предполагала "премию" порядка 5 б.п. к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ПК 29020 является 11 ноября 2020г.

, погашение запланировано на 22 сентября 2027 года. Купонный доход рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий купонный период с временным лагом в семь календарных дней. Объявленный объем выпуска 450 млрд руб., доступный к размещению остаток - 450 млрд руб. по номинальной стоимости. Текущий НКД, известный на 16 ноября т.г. составляет 0,552%, что соответствует расчетному купону в размере 4,03% годовых.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26233 спрос составил около 27,08 млрд руб., что составляет 7,4% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 68 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 18 млрд 477,619 млн руб. по номинальной стоимости (около 68,2% от спроса и около 5,0% объема доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 98,8725% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 98,9916% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,31% и 6,30% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,001% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,361% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,30% и 6,26% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 4 б.п. к средневзвешенной цене и порядка 1 б.п. к цене закрытия вторичного рынка накануне.

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПК 29020 спрос составил около 390,559 млрд руб., что составило 86,8% от доступных к размещению остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 127 заявок или 75,4% от объема спроса, Минфин РФ разместил облигации в объеме 294 млрд 544,699 млн руб. по номинальной стоимости (65,5% от доступных остатков). Цена отсечения была установлена на уровне 96,910% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,9546% от номинала. С учетом уровня цен аналогичных ОФЗ-ПК с сопоставимыми сроками обращения справедливую цену нового выпуска мы оценивали в размере 97,207% от номинала. Таким образом, размещение прошло с "премией" в виде дисконта от справедливой цены на уровне 0,25 п.п. (0,30 п.п. по цене отсечения).

С начала ноября (за исключением небольшой коррекции накануне) на рынке ОФЗ наблюдалась позитивная динамика цен на фоне глобального роста аппетита к риску инвесторов во всем мире. В результате с начала ноября снижение доходности ОФЗ-ПД в среднем по рынку составило 19 б.п., а по отдельным выпускам в средне- и долгосрочном сегменте снижение ставок составляло 23 - 29 б.п. Несмотря на благоприятную конъюнктуру вторичного рынка, аукцион по размещению ОФЗ-ПД прошел традиционно для последнего времени: при низком спросе, 31% которого был отсечено эмитентом, а для размещения была предоставлена инвесторам "премия" порядка 4 б.п. по средневзвешенной цене.

На аукционе по размещению ОФЗ-ПК объем спроса со стороны инвесторов и объем размещения стали шестым результатами за всю историю. Правда, объем спроса составил всего около 87% от доступных остатков против 99-105% в течение трех недель ранее, а объем удовлетворения спроса - всего 75,4% против 93% в среднем за последние полтора месяца. В условиях досрочного перевыполнения квартального плана Минфин отсек часть наиболее агрессивных заявок, ограничив "премию" для инвесторов, которая оценивается нами в виде дисконта от справедливой цены на уровне 0,25 п.п. по средневзвешенной и 0,30 п.п. по цене отсечения (против 0,39 и 0,45 п.п. неделей ранее). На 8 крупных сделок объемом 10-21 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось 50,6% от общего объема размещения. В то время как на прошлом аукционе на 16 крупных сделок объемом 10-31 млрд руб. по номинальной стоимости пришлось 59% от общего объема размещения.

По итогам размещений шести аукционных дней в октябре и ноябре Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 2 243,099 млрд руб., выполнив на 112,15% план привлечения на рынке ОФЗ в IV квартале т.г., который был установлен на уровне 2 трлн руб. Вместе с тем, на текущий момент объем размещенных с начала текущего года ОФЗ составляет 5 087,068 млрд руб., что составляет 121,12% от плана четырех кварталов в объеме 4,2 трлн руб. (или 105,0% от плана с учетом фактических размещений в первых трех кварталах в размере 4 843,968 млрд руб.).

С учетом результатов последних аукционов, Минфин продолжит привлекать большие объемы заимствования для формирования "подушки безопасности" в условиях роста неопределенности из-за второй волны пандемии коронавируса, но с предоставлением ограниченной "премии" и с отсечением "нерыночных" заявок.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх