Finam

3 765 подписчиков

Свежие комментарии

  • Владимир Соколов
    если начальники газа перестанут воровать, то убытки пропадут, а цена подключения будет ноль.Команда "газы" не...
  • Arsenij1
    Набиуллина - не просто ставленник глобалистов. А их очевидное оружие для поддержания российской экономики в состоянии...Слишком быстрое п...
  • Валентин Поляков
    Не должно быть сотрудничество в одних сферах и санкции – в других! Пока не отменять все санкции, не принесут извинени...Климатическая пов...

Очевидных рисков для финансовой стабильности сейчас нет

Очевидных рисков для финансовой стабильности сейчас нет

Очевидных рисков для финансовой стабильности сейчас нет

Уникальная торговая сессия. В ночь на четверг американские СМИ опубликовали сообщения о грядущих ограничениях на операции с российским госдолгом. Это предопределило болезненную динамику российских активов в утренние часы. USD/RUB достигал 77.54 до начала основной сессии на бирже (+2.3% к закрытию среды), индекс ММВБ с открытия проседал к 3'528 п (-1.4%), торги в ОФЗ в первый час проходили по доходностям на 20-35 бп выше уровней среды, кривая рублевых процентных свопов (IRS) также сдвинулась вверх на 27-31 бп.

В обед сообщения СМИ подтвердились публикацией пресс-релиза Белым Домом - тем удивительнее те уровни, на которых происходило закрытие торгов в четверг. Курс USD/RUB по итогам дня прибавил 0.7% до 76.40, индекс ММВБ просел на символические 0.2% до 3'569 п, доходности ОФЗ прибавили умеренные 0-7 бп, своповые ставки изменились на -1 / +1 бп.

Чем объясняется столь явный разворот рынков к позитиву помимо традиционных “buy the rumor - sell the fact”? Как всегда, совокупностью факторов:

- ограничительные меры со стороны США пошли не по самому жесткому сценарию, который могли вообразить участники рынка,

- в сегменте ОФЗ не наблюдались панические продажи со стороны крупных держателей госдолга,

- Минфин подтвердил намерение запустить новую кривую ОФЗ для первичных аукционов после 14 июня (дата вступления ограничений в силу).

Участники рынка интерпретировали это как снижение, а затем уход риска первичного предложения для текущих выпусков,

- Минфин уточнил, что план по новым заимствованиям на 2021-й год будет сокращен на 875 млрд руб. Получается, новый план уже выполнен на 45%, учитывая размещенные с начала года 1.25 трлн руб.,

- Минфин и ЦБ скоординировано выпустили комментарии о готовности использовать разные инструменты поддержки рынков в случае угрозы финансовой стабильности.

Что ожидает финансовые активы в ближайшие недели? Как всегда, борьба между жадностью и страхом:

- доходности ОФЗ с начала года прибавили 75-130 бп и сейчас на участке свыше 7 лет превышают 7% годовых, что дает существенную премию даже в сценарии дальнейшего повышения ключевой ставки ЦБ. Велик соблазн ожидать перехода доходностей к снижению, в частности, учитывая, что риск нового размещения текущей кривой через 2 месяца сойдет на “нет”,

- сдерживающий фактор для подобного взгляда - сохранение множественных очагов напряжения на геополитической карте мира. Да и риск, что в какой-то момент панические продажи со стороны каких-то держателей ОФЗ последуют, никто не отменял,

- расклад сил перед заседанием ЦБ 23 апреля, по нашему мнению, не меняется, постольку-поскольку в моменте нет очевидных рисков для финансовой стабильности. Нашим базовым сценарием остается повышение ключевой ставки на 25 бп,

- внимание к ответной реакции со стороны РФ (в частности, состоится ли встреча между лидерами двух стран) и поступающим заявлениям останется исключительно острым. Ближайшие точки контроля - выступление В.Путина с посланием Федеральному собранию 21 апреля и международный климатический саммит 22-23 апреля.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх