Finam

3 760 подписчиков

Свежие комментарии

Alexion Pharmaceuticals - дешево и перспективно

Alexion Pharmaceuticals, Inc.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$125

Текущая цена

$102,78

Потенциал роста

21,6%

Alexion Pharmaceuticals - американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты преимущественно от редких заболеваний, основана в 1992 году. Рыночная капитализация Alexion Pharmaceuticals составляет $ 22,53 млрд. Наиболее известный и зарекомендованный препарат компании - Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии и атипичного гемолитико-уремического синдрома. Другие коммерциализированные препараты компании - Ultomiris, Strensiq и Kanuma. Акции Alexion Pharmaceuticals за период с начала года понесли гораздо меньшие потери, чем американский рынок в целом. Мы считаем, что в ближайший год у Alexion есть все шансы перегнать рынок по доходности благодаря дальнейшему улучшению показателей операционной деятельности и поступлению позитивных новостей с фронта научных разработок и клинических испытаний. Представленная компанией отчетность за второй квартал выглядела вполне убедительно с операционной точки зрения и не внушила нам опасений по поводу перспектив Alexion в условиях пандемии коронавируса. Сохраняющаяся выраженная фундаментальная недооцененность акций Alexion подкрепляет наши конструктивные ожидания по инструменту на ближайший год.

Мы сохраняем по акциям Alexion Pharmaceuticals рекомендацию "Покупать".

Основные сведения

ISIN

US0153511094

Рыночная капитализация

$22,53 млрд

Enterprise Value (EV)

$22,11 млрд

Динамика акций

0,3%

-0,6%

YTD

-4,7%

Финансовые показатели, млрд $

Показатель

2018

2019

Выручка

4,13

4,99

Чистая прибыль

0,08

2,40

Прибыль на акцию, $

0,08

10,71

Финансовые коэффициенты, %

Показатель

2018

2019

Маржа EBITDA

45,59%

50,19%

Маржа чистой прибыли

1,88%

48,17%

Факторы роста и финансовые результаты

Alexion Pharmaceuticals занимает собственную нишу в сегменте лечения редких заболеваний и выпускает дорогостоящую терапию, которая заметно улучшает качество жизни столкнувшихся с этими недугами людей.

Alexion
Alexion

Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, атипичного гемолитико-уремического синдрома и других заболеваний является блокбастером Alexion, от которого зависит львиная доля выручки компании.

Сравнение доходности Alexion и индекса S&P500
Сравнение доходности Alexion и индекса S&P500

Потенциал наращивания продаж Soliris в среднесрочной перспективе все еще сохраняется - препарат продолжает выходить на новые рынки, в частности ранее в этом году Alexion Pharmaceuticals добилась расширения показаний к применению Soliris в Японии.

Soliris одобрен для применения по четырем основным показаниям, при этом в связи с истечением патента по лечению пароксизмальной ночной гемоглобинурии Alexion ведет работу по переключению пациентов, принимавших Soliris, на Ultomiris - FDA одобрила последний для такого применения, а в октябре одобрила и применение для лечения атипичного гемолитико-уремического синдрома. То есть теперь у препаратов пересекаются два назначения. При этом ближайший конкурент-дженерик блокбастера Soliris (от Amgen) выйдет на рынок не раньше 2022 года, поэтому мы констатируем, что у Alexion предостаточно времени для перевода пациентов с одного препарата на другой в плановом режиме.

Кроме того, у препарата Soliris есть орфанный статус в отношении атипичного гемолитико-уремического синдрома в США и Европе до ноября 2023 года, в отношении миастении гравис - до октября 2024 года в США и августа 2027 года в Европе, в отношении оптического нейромиелита - до середины 2026 года в США и августа 2029 года в Европе. Это позволит защитить препарат от конкуренции на ближайшие годы, и у нас есть основания ожидать положительной динамики продаж Soliris вопреки истечению части патентов вплоть до 2025 года.

В октябре Alexion объявила о приобретении Achillion Pharmaceuticals за $ 930 млн - данная сделка потребовалась компании для дополнения своей линейки двумя экспериментальными препаратами для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, которые в сочетании с Ultomiris дают повышение эффективности терапии этого недуга.

Alexion Pharmaceuticals ведет и партнерские разработки с Dicerna Pharmaceuticals, в рамках которых Alexion получила эксклюзивные права на молекулы GalXC RNAi (РНК-интерференция), с помощью которых могут быть внедрены новые терапевтические подходы к лечению широкого спектра заболеваний.

Что касается финансовых результатов за второй квартал, выручка Alexion увеличилась на 20,1% г/г и составила $ 1,44 млрд (на $ 170 млн превысив усредненные прогнозы), чистый убыток составил $ 1,068 млрд , а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 3,11 и оказалась на 53 цента выше ожиданий Уолл-стрит.

Динамика квартальной выручки
Динамика квартальной выручки

Динамика квартальной чистой прибыли
Динамика квартальной чистой прибыли

Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

На текущий год компания ожидает скорректированную чистую прибыль на акцию в размере $ 10,65-10,95 (прогноз повышен с $ 10,45-10,75) при выручке в диапазоне $ 5,55-5,60 млрд (прогноз повышен с $ 5,23-5,33 млрд).

Выручка от препарата Soliris снизилась на 0,5%, до $ 975,5 млн, от Ultomiris - взлетела на 363,3%, до $ 251,1 млн, от Strensiq - возросла на 30,4%, до $ 184,3 млн, от Kanuma - на 28,2%, до $ 33,6 млн.

Мы констатируем, что компании удалось добиться впечатляющей динамики продаж по ключевым наименованиям, особенно по относительно новому и перспективному препарату Ultomiris. В то же время стоит отметить, что чистый убыток по итогам квартала обусловлен одномоментным списанием по поводу обесценения нематериальных активов в размере $ 2,053 млрд.

Ранее в этом году Alexion получила разрешение на испытания Ultomiris при тяжелом течении COVID-19, так как появились некоторые свидетельства об улучшении состояния таких пациентов при приеме данного препарата. В клинических испытаниях участвует 50 медицинских учреждений в четырех странах, в том числе медицинский факультет Университета Дж. Вашингтона. Порядка 270 взрослых пациентов с тяжелым течением COVID-19 будут получать либо стандартную терапию от коронавируса в сочетании с Ultomiris, либо только стандартную терапию, и результаты будут сравниваться учеными.

Мы в целом положительно оцениваем отчетность компании за второй квартал и, помимо всего прочего, отмечаем, что Alexion Pharmaceuticals с ее дорогостоящими препаратами от редких недугов имеет высокие шансы не пострадать от попыток Трампа удешевить лекарства для американцев. Препараты Alexion Pharmaceuticals с орфанным статусом и высокими затратами на разработку, на наш взгляд, не будут подпадать под любые меры нынешней администрации США по снижению цен на фармацевтическую продукцию.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Alexion Pharmaceuticals с медианными среди компаний-конкурентов и усредненными по сектору демонстрирует наличие значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Компания

EV/Sales

EV/EBITDA

P/E

P/CF

P/B

P/Sales

P/E Forward

Alexion Pharmaceuticals, Inc.

3,99

7,75

27,54

9,17

2,15

4,07

8,86

Biomarin Pharmaceutical, Inc.

11,63

223,25

179,35

152,87

6,61

11,59

201,00

Abbott Laboratories

6,14

26,39

58,22

27,84

5,83

5,67

27,63

Sanofi SA

3,19

10,10

9,97

14,34

1,75

2,95

14,12

Bristol-Myers Squibb Co

4,83

13,26

75,81

11,24

2,92

4,11

9,14

Amgen, Inc.

6,76

13,43

19,75

13,03

13,30

5,83

14,74

Roche Holding AG

4,72

11,76

21,21

12,83

8,61

4,54

15,65

Vertex Pharmaceuticals, Inc.

12,15

29,69

34,23

26,77

9,37

13,06

25,37

Peer Median

6,14

13,43

34,23

14,34

6,61

5,67

15,65

Biotechnology

20,14

16,60

19,75

18,31

3,13

25,45

20,14

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

53,7%

73,3%

24,3%

56,3%

207,7%

39,3%

76,6%

Потенциал роста/падения к биотехнологическому сектору

404,4%

114,3%

-28,3%

99,6%

45,6%

525,6%

127,3%

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике формируется "нисходящий клин", при пробитии которого перед ценой откроется значительный потенциал укрепления.

Динамика акций Alexion
Динамика акций Alexion

Источник: Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы считаем акции Alexion Pharmaceuticals привлекательным вложением на ближайший год и сохраняем целевой уровень по бумаге на отметке $ 125 с рекомендацией "Покупать".

Alexion Pharmaceuticals, Inc.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена

$125

Текущая цена

$102,78

Потенциал роста

21,6%

Alexion Pharmaceuticals - американская биофармацевтическая компания, разрабатывающая и выпускающая препараты преимущественно от редких заболеваний, основана в 1992 году. Рыночная капитализация Alexion Pharmaceuticals составляет $ 22,53 млрд. Наиболее известный и зарекомендованный препарат компании - Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии и атипичного гемолитико-уремического синдрома. Другие коммерциализированные препараты компании - Ultomiris, Strensiq и Kanuma. Акции Alexion Pharmaceuticals за период с начала года понесли гораздо меньшие потери, чем американский рынок в целом. Мы считаем, что в ближайший год у Alexion есть все шансы перегнать рынок по доходности благодаря дальнейшему улучшению показателей операционной деятельности и поступлению позитивных новостей с фронта научных разработок и клинических испытаний. Представленная компанией отчетность за второй квартал выглядела вполне убедительно с операционной точки зрения и не внушила нам опасений по поводу перспектив Alexion в условиях пандемии коронавируса. Сохраняющаяся выраженная фундаментальная недооцененность акций Alexion подкрепляет наши конструктивные ожидания по инструменту на ближайший год.

Мы сохраняем по акциям Alexion Pharmaceuticals рекомендацию "Покупать".

Основные сведения

ISIN

US0153511094

Рыночная капитализация

$22,53 млрд

Enterprise Value (EV)

$22,11 млрд

Динамика акций

0,3%

-0,6%

YTD

-4,7%

Финансовые показатели, млрд $

Показатель

2018

2019

Выручка

4,13

4,99

Чистая прибыль

0,08

2,40

Прибыль на акцию, $

0,08

10,71

Финансовые коэффициенты, %

Показатель

2018

2019

Маржа EBITDA

45,59%

50,19%

Маржа чистой прибыли

1,88%

48,17%

Факторы роста и финансовые результаты

Alexion Pharmaceuticals занимает собственную нишу в сегменте лечения редких заболеваний и выпускает дорогостоящую терапию, которая заметно улучшает качество жизни столкнувшихся с этими недугами людей.

Alexion
Alexion

Soliris (eculizumab) для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, атипичного гемолитико-уремического синдрома и других заболеваний является блокбастером Alexion, от которого зависит львиная доля выручки компании.

Сравнение доходности Alexion и индекса S&P500
Сравнение доходности Alexion и индекса S&P500

Потенциал наращивания продаж Soliris в среднесрочной перспективе все еще сохраняется - препарат продолжает выходить на новые рынки, в частности ранее в этом году Alexion Pharmaceuticals добилась расширения показаний к применению Soliris в Японии.

Soliris одобрен для применения по четырем основным показаниям, при этом в связи с истечением патента по лечению пароксизмальной ночной гемоглобинурии Alexion ведет работу по переключению пациентов, принимавших Soliris, на Ultomiris - FDA одобрила последний для такого применения, а в октябре одобрила и применение для лечения атипичного гемолитико-уремического синдрома. То есть теперь у препаратов пересекаются два назначения. При этом ближайший конкурент-дженерик блокбастера Soliris (от Amgen) выйдет на рынок не раньше 2022 года, поэтому мы констатируем, что у Alexion предостаточно времени для перевода пациентов с одного препарата на другой в плановом режиме.

Кроме того, у препарата Soliris есть орфанный статус в отношении атипичного гемолитико-уремического синдрома в США и Европе до ноября 2023 года, в отношении миастении гравис - до октября 2024 года в США и августа 2027 года в Европе, в отношении оптического нейромиелита - до середины 2026 года в США и августа 2029 года в Европе. Это позволит защитить препарат от конкуренции на ближайшие годы, и у нас есть основания ожидать положительной динамики продаж Soliris вопреки истечению части патентов вплоть до 2025 года.

В октябре Alexion объявила о приобретении Achillion Pharmaceuticals за $ 930 млн - данная сделка потребовалась компании для дополнения своей линейки двумя экспериментальными препаратами для лечения пароксизмальной ночной гемоглобинурии, которые в сочетании с Ultomiris дают повышение эффективности терапии этого недуга.

Alexion Pharmaceuticals ведет и партнерские разработки с Dicerna Pharmaceuticals, в рамках которых Alexion получила эксклюзивные права на молекулы GalXC RNAi (РНК-интерференция), с помощью которых могут быть внедрены новые терапевтические подходы к лечению широкого спектра заболеваний.

Что касается финансовых результатов за второй квартал, выручка Alexion увеличилась на 20,1% г/г и составила $ 1,44 млрд (на $ 170 млн превысив усредненные прогнозы), чистый убыток составил $ 1,068 млрд , а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $ 3,11 и оказалась на 53 цента выше ожиданий Уолл-стрит.

Динамика квартальной выручки
Динамика квартальной выручки

Динамика квартальной чистой прибыли
Динамика квартальной чистой прибыли

Источник: Thomson Reuters (голубым цветом выделены столбцы с прогнозными значениями)

На текущий год компания ожидает скорректированную чистую прибыль на акцию в размере $ 10,65-10,95 (прогноз повышен с $ 10,45-10,75) при выручке в диапазоне $ 5,55-5,60 млрд (прогноз повышен с $ 5,23-5,33 млрд).

Выручка от препарата Soliris снизилась на 0,5%, до $ 975,5 млн, от Ultomiris - взлетела на 363,3%, до $ 251,1 млн, от Strensiq - возросла на 30,4%, до $ 184,3 млн, от Kanuma - на 28,2%, до $ 33,6 млн.

Мы констатируем, что компании удалось добиться впечатляющей динамики продаж по ключевым наименованиям, особенно по относительно новому и перспективному препарату Ultomiris. В то же время стоит отметить, что чистый убыток по итогам квартала обусловлен одномоментным списанием по поводу обесценения нематериальных активов в размере $ 2,053 млрд.

Ранее в этом году Alexion получила разрешение на испытания Ultomiris при тяжелом течении COVID-19, так как появились некоторые свидетельства об улучшении состояния таких пациентов при приеме данного препарата. В клинических испытаниях участвует 50 медицинских учреждений в четырех странах, в том числе медицинский факультет Университета Дж. Вашингтона. Порядка 270 взрослых пациентов с тяжелым течением COVID-19 будут получать либо стандартную терапию от коронавируса в сочетании с Ultomiris, либо только стандартную терапию, и результаты будут сравниваться учеными.

Мы в целом положительно оцениваем отчетность компании за второй квартал и, помимо всего прочего, отмечаем, что Alexion Pharmaceuticals с ее дорогостоящими препаратами от редких недугов имеет высокие шансы не пострадать от попыток Трампа удешевить лекарства для американцев. Препараты Alexion Pharmaceuticals с орфанным статусом и высокими затратами на разработку, на наш взгляд, не будут подпадать под любые меры нынешней администрации США по снижению цен на фармацевтическую продукцию.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Сравнение основных мультипликаторов Alexion Pharmaceuticals с медианными среди компаний-конкурентов и усредненными по сектору демонстрирует наличие значительной фундаментальной недооцененности рассматриваемой нами бумаги.

Компания

EV/Sales

EV/EBITDA

P/E

P/CF

P/B

P/Sales

P/E Forward

Alexion Pharmaceuticals, Inc.

3,99

7,75

27,54

9,17

2,15

4,07

8,86

Biomarin Pharmaceutical, Inc.

11,63

223,25

179,35

152,87

6,61

11,59

201,00

Abbott Laboratories

6,14

26,39

58,22

27,84

5,83

5,67

27,63

Sanofi SA

3,19

10,10

9,97

14,34

1,75

2,95

14,12

Bristol-Myers Squibb Co

4,83

13,26

75,81

11,24

2,92

4,11

9,14

Amgen, Inc.

6,76

13,43

19,75

13,03

13,30

5,83

14,74

Roche Holding AG

4,72

11,76

21,21

12,83

8,61

4,54

15,65

Vertex Pharmaceuticals, Inc.

12,15

29,69

34,23

26,77

9,37

13,06

25,37

Peer Median

6,14

13,43

34,23

14,34

6,61

5,67

15,65

Biotechnology

20,14

16,60

19,75

18,31

3,13

25,45

20,14

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

53,7%

73,3%

24,3%

56,3%

207,7%

39,3%

76,6%

Потенциал роста/падения к биотехнологическому сектору

404,4%

114,3%

-28,3%

99,6%

45,6%

525,6%

127,3%

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения на недельном графике формируется "нисходящий клин", при пробитии которого перед ценой откроется значительный потенциал укрепления.

Динамика акций Alexion
Динамика акций Alexion

Источник: Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы считаем акции Alexion Pharmaceuticals привлекательным вложением на ближайший год и сохраняем целевой уровень по бумаге на отметке $ 125 с рекомендацией "Покупать".

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх