Finam

3 762 подписчика

Свежие комментарии

  • Валерий Светлый
    этому дуболому из нато надо самому оглянуться. а чой-то натовцы скопились у российских границ? и почему они не выполн...Россия должна пре...
  • Валерий Светлый
    этому дуболому из нато надо самому оглянуться. а чой-то натовцы скопились у российских границ? и почему они не выполн...Россия должна пре...
  • Виктор Шиховцев
    Поможет Миллеру?Путин поручил каб...

Рубль недооценен к текущим ценам на нефть

Рубль недооценен к текущим ценам на нефть

С начала ноября рубль демонстрирует уверенный тренд на укрепление. Улучшение глобального риск-аппетита после окончания президентской гонки в США повышает спрос на валюты развивающихся стран. Дополнительную поддержку оказывают цены на нефть, которые приближаются к докризисному уровню в ~50 долл. за барр., а также увеличение предложения валюты на рынке.

Мы считаем, что российская валюта недооценена на 2 руб. от равновесного уровня при текущих ценах на нефть. При сохранении их у отметки 50 долл. за барр. мы прогнозируем дальнейшее укрепление рубля до 71-72 за долл. в 1К21.

- Цены на нефть оказывают поддержку валютному рынку. Рост нефтяных котировок в последние дни происходит благодаря решению участников группы ОПЕК+ о повышении добычи нефти на 0,5 млн барр. в сутки с января, что оказалось ниже ожиданий рынка. Кроме того, с нового года заседания картеля будут проводиться на ежемесячной основе на уровне министров, что будет способствовать более гибкой политике в нефтедобыче стран-участниц.

- Многие валюты ЕМ укрепляются. За последние семь дней наблюдалось укрепление большинства валют развивающихся рынков. Российский рубль укрепился на 3,1%, бразильский реал - на 3,9%, мексиканский песо - на 1,3%, турецкая лира - на 0,5%.

Риск-аппетит инвесторов усилился на фоне обнадеживающих новостей о запуске вакцинации против коронавируса в ближайшее время во многих странах. Позитив на рынке был также связан с потенциальным достижением компромисса в отношении нового пакета стимулирующих мер экономики США.

Динамика курса рубля и нефти, 1 сен = 100%

Рубль недооценен к текущим ценам на нефть
Изображение

Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка

Валюты стран ЕМ укрепляются, изменение за 7 дней, %

Рубль недооценен к текущим ценам на нефть
Изображение

Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка

Расширение баланса валютной ликвидности поддерживает рубль. В ноябре-декабре поступление валютной экспортной выручки возросло. Сказывается сезонное повышение спроса на минеральное сырье, а также рост цен на нефть. Профицит текущего счета в 4К20, по нашей оценке, может находиться на уровне 4-5 млрд долл. против дефицита в предыдущие месяцы. Предложение валюты на рынке также возросло благодаря регулярным продажам в соответствии с бюджетным правилом и дополнительным продажам ЦБ по сделкам с акциями Сбербанка и Аэрофлота (в сумме ~2,0 млрд долл. в месяц). При этом крупных выплат внешнего долга в конце года не наблюдается. Объем чистого погашения1, по оценке ЦБ, составляет 1 млрд долл. в декабре. Расширение баланса валютной ликвидности2 является дополнительным фактором в пользу укрепления курса рубля в последнее время.

Баланс валютной ликвидности, млрд. долл

Рубль недооценен к текущим ценам на нефть
Изображение

Источник: ЦБ РФ, Росстат, расчеты Газпромбанка

Рубль недооценен на 2 руб. от равновесного уровня. За последние две недели цены на нефть взлетели на 7,0%, приблизившись к отметке 50 долл. за барр. При этом рубль укрепился на 3,0%. На наш взгляд, национальная валюта недооценена к текущим ценам на нефть примерно на 2,0 руб. Эта величина (помимо всего прочего) включает геополитическую премию за риск.

Согласно нашей модели, за последние семь дней основными факторами, которые стояли за укреплением рубля, выступали снижение индекса доллара DXY (вклад 0,5 п.п.), повышение цен на нефть (вклад 0,2 п.п.) и необъясненная компонента (1,5%). Последняя величина включает геополитическую премию и снижение этой компоненты в наибольшей степени объясняет укрепление курса рубля за последние семь дней. Подробнее о модельном подходе к анализу валютного рынка см. "Валютный рынок: почему осень-2020 не похожа на осень-2018" от 9 октября

При сохранении текущих цен на нефть мы ожидаем дальнейшего укрепления курса рубля - до 71-72 руб./долл. в 1К21. В нашем предыдущем прогнозе курса рубля (75 руб. за долл. к концу года от 9 октября) мы ориентировались на средние цены на нефть в 42 долл. за барр. в 4К20. Однако при сохранении нефтяных котировок на уровне 50 долл. за барр. мы ожидаем укрепления курса USD/RUB до 71-72 руб. за долл. в 1К21.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх