Finam

3 760 подписчиков

Свежие комментарии

Ожидается снижение чистой выручки "Татнефти" на 29%

Ожидается снижение чистой выручки "Татнефти" на 29%

Ожидается снижение чистой выручки "Татнефти" на 29%

В пятницу, 28 августа, "Татнефть" опубликует результаты по МСФО за 2К20, а на следующей неделе проведет телефонную конференцию.

На отчетность, как ожидается, сильное влияние окажет плохая конъюнктура нефтяных цен, сложившаяся в 2К20. Частично нивелирует падение выручки рост объема реализации нефтепродуктов (+27% г/г) благодаря запуску в 3К19 второй установки по первичной переработке нефти на ТАНЕКО. Поскольку "Татнефть" уже объявила рекомендацию по дивидендам за 1П20, внимание рынка должно быть обращено на размер СДП и будущие дивидендные выплаты, прогноз по которым руководство "Татнефти" может обсудить во время конференц-звонка.

EBITDA должна была сократиться на ~67% г/г в 2К20. Мы ожидаем снижения чистой выручки "Татнефти" в 2К20 на 29% г/г (-20% кв/кв) до 158 млрд руб. (2,2 млрд долл.) из-за уменьшения экспортных нетбэков как на нефть, так и на нефтепродукты. Частично нивелирующим падение выручки фактором должен стать рост объема реализации нефтепродуктов. Объем переработки нефти должен был вырасти на 27% г/г (без изменений кв/кв) до 3,0 млн тонн благодаря запуску второй очереди по первичной переработке нефти на ТАНЕКО в августе 2019 г.

Мы ожидаем, что в 2К20 рентабельность по EBITDA1 Татнефти составит 16,2%, что на 18,4 п.п. ниже уровня 2К19. В абсолютном выражении EBITDA должна снизиться на 67% г/г до 26 млрд руб. (354 млн долл.). Чистая прибыль в 2К20, по нашим оценкам, сократится на 85% г/г до 8 млрд руб. (110 млн долл.).

Добыча нефти может снизиться на 13% г/г в 2020 г.; оптимизация затрат дает первые результаты. Вчера совет директоров "Татнефти" обсудил финансовые результаты компании за 1П20, в том числе меры по оптимизации затрат. Было подчеркнуто, что мероприятия по сокращению издержек позволили снизить удельные эксплуатационные расходы на 6% относительно базового прогноза 2020 г. По прогнозам руководства, добыча нефти в 2020 г. прогнозируется в объеме 25,9 млн тонн, что на 13% меньше г/г.

Будет ли использован весь СДП для выплаты дивидендов за 2020 г? Главный вопрос инвестиционной истории "Татнефти" состоит в том, привяжет ли компания дивидендные выплаты к СДП или будет следовать дивидендной политике, предусматривающей выплату акционерам не менее 50% чистой прибыли (по МСФО или РСБУ - в зависимости от того, какая окажется больше). По итогам 1П20 "Татнефть" направила на выплату дивидендов 100% чистой прибыли по РСБУ, хотя ранее озвучивала намерение распределять в виде дивидендов весь СДП (по нашим оценкам, СДП более чем вдвое превысил чистую прибыль в 1П20).

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх