Finam

3 759 подписчиков

Свежие комментарии

БК РЕГИОН: Минфин показал свою готовность на более высокие уровни не только "премий", но и процентных ставок на рынке

БК РЕГИОН: Минфин показал свою готовность на более высокие уровни не только "премий", но и процентных ставок на рынке

БК РЕГИОН: Минфин показал свою готовность на более высокие уровни не только "премий", но и процентных ставок на рынке

Минфин показал свою готовность на более высокие уровни не только "премий", но и процентных ставок на рынке

Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 10 февраля 2021г.

На аукционах 10 февраля инвесторам были предложены три выпуска: ОФЗ-ПД 26235 и 26234 в объеме остатков, доступных для размещения в указанных выпусках, и ОФЗ-ИН 52003 в объеме 10 млрд 130,700 млн руб. по номинальной стоимости (10 тыс. штук). Объем удовлетворения заявок на аукционе определялся Минфином РФ, исходя из объема спроса, а также размера запрашиваемой участниками премии к фактически сложившимся на рынке уровням доходности.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26235 является 14 октября 2020г., погашение запланировано на 12 марта 2031 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 5,90% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет порядка 478,430 млрд руб. по номинальной стоимости. Последнее размещение состоялось 2 декабря 2020 года. При спросе 14,1 млрд руб., который составил около 2,9% от объема доступных остатков, было размещено облигаций на сумму около 8,99 млрд руб.

с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 7 б.п. к уровню вторичного рынка.

Началом обращения ОФЗ-ПД 26234 является 3 июня 2020г., погашение запланировано на 16 июля 2025 года. Ставка полугодовых купонов на весь срок обращения займа составляет 4,50% годовых. Объявленный объем выпуска составляет 500 млрд руб. по номинальной стоимости, доступный к размещению остаток облигаций составляет порядка 176,325 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который состоялся 20 января, спрос составил около 39 млрд руб. или 195% от объема предложения, которое было реализовано практически в полном объеме облигаций в объеме при доходности 5,55% годовых, которая не предполагала "премию" к вторичному рынку.

Началом обращения ОФЗ-ИН 52003 является 12 августа 2020г., датой погашения - 17 июля 2030 года, ставка полугодового купона на весь срок обращения займа составляет 2,50% годовых, номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом (на текущую дату составляет 1 013.07 руб.). Объявленный объем выпуска 250 млрд руб. по номинальной стоимости, неразмещенный остаток облигаций составляет порядка 99,766 млрд руб. по номинальной стоимости. На последнем аукционе, который состоялся 3 февраля т.г., при спросе, составившем порядка 26,3 млрд руб., превысившим в 2,6 раза объем предложения, который был реализован практически в полном объеме по средневзвешенной цене, которая была на 0,283 п.п. выше уровня вторичного рынка.

На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26235 спрос составил около 47,656 млрд руб., что составило 10% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 88 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 28 846,114 млн руб. по номинальной стоимости, что составило 60,5% от объема спроса. Цена отсечения была установлена на уровне 96,305% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,5309%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 6,50% и 6,47% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 97,298% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 97,601% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 6,36% и 6,32% годовых. Таким образом, аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности порядка 15 б.п. к уровню вторичного рынка (18 б.п. по доходности отсечения).

На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26234 спрос составил около 73,687 млрд руб., составив 41,8% от объема доступных остатков. Удовлетворив в ходе аукциона 58 заявок, Минфин РФ разместил облигации в объеме 16 206.079 млн руб. или 22% от объема спроса. Цена отсечения была установлена на уровне 95,640% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 95,6793%, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 5,70% и 5,69% годовых. Вторичные торги накануне закрывались по цене 96,000% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 96,077% от номинала, что соответствовало эффективной доходности к погашению на уровне 5,61% и 5,58% годовых. Таким образом, аукцион прошел без "премии" по средневзвешенной доходности (по отсечению с "премией" 11 б.п. к уровню вторичного рынка).

На третьем аукционе по размещению ОФЗ-ИН 52003 спрос составил около 14,564 млрд руб., что на 44% превысило объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 30 заявок Минфин РФ реализовал свое предложение лишь на 43%, разместив облигации на 4 345.694 млн руб. по номинальной стоимости (4 289.629 тыс. штук). Цена отсечения была установлена на уровне 100,010%, средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,1769% от номинала. Вторичные торги накануне закрывались по цене 100,499% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 100,605% от номинала. Таким образом, аукцион прошел по средневзвешенной цене, которая предлагала "премию" в размере 0,428п.п. к уровню вторичного рынка.

Начавшийся накануне рост доходности на вторичном рынке гособлигаций, который продолжился и в день проведения аукционов, не стал препятствием для Минфина, который продолжил размещение в течение одного дня трех выпусков ОФЗ, включая индексируемый к инфляции выпуск. Такие размещения проводились с декабря 2018 года по декабрь 2020 года и возобновились на предыдущей неделе, результаты которых нельзя назвать удачными для эмитента.

При размещении выпуска ОФЗ-ПД с погашением в октябре 2020г. спрос составил порядка 47,656 млрд руб., став максимальным за всю историю размещения данного выпуска (с октября 2020г.) и почти втрое превысив средний уровень спроса на предыдущих аукционах. Удовлетворив 60,5% спроса, эмитент разместил облигации на сумму порядка 28,85 млрд руб. , что на 20% превысило размещенный объем на всех предыдущих аукционах. Но для размещения такого объема пришлось предоставить инвесторам "премию", которая составила порядка 15-18 б.п. к уровню вторичного рынка накануне или в пределах 12-15 б.п. с учетом повышения доходности в утренние часы на торгах в день аукциона.

Очевидно, увидев "щедрую премию" на первом аукционе, инвесторы существенно повысили спрос на втором аукционе по размещению пятилетнего менее рискового выпуска ОФЗ-ПД, который составил около 73,7 млрд руб., также став рекордным объемом при размещении данного выпуска. Одновременно с увеличением объема спроса выросла и "агрессивность" выставляемых в заявках цен, о чем свидетельствует отсечение почти 78% от объема заявок при сохранении "премии" на относительно высоком уровне - порядка 11-12 б.п.

На аукционе по ОФЗ-ИН спрос всего на 44% превысил объем предложения, которое было реализовано на 43%, что стало минимальным объемом реализации за всю историю размещения данного выпуска.

При этом "премия" по средневзвешенной цене составила 0,428 п.п., а по цене отсечения - 0,595 п.п., превысив более чем на 50% "премию" прошлой недели и став максимальным уровнем за всю историю размещения.

По итогам трех аукционов общий спрос составил 135,9 млрд руб. (максимальный уровень с 11 ноября прошлого года), а объем размещения - порядка 49,4 млрд руб., став максимальным показателем с середины декабря прошлого года. При этом Минфин РФ предоставил инвесторам беспрецедентный уровень "премии", показывая свою готовность занимать по более высоким ставкам, несмотря даже на неблагоприятную конъюнктуру вторичного рынка, и фактически поддерживая "выход" процентных ставок на рынке ОФЗ на новые уровни.

По итогам размещений трех аукционных дней января и двух дней в феврале Минфин РФ разместил гособлигации на общую сумму порядка 85,284 млрд руб., выполнив на 8,53% план привлечения на рынке ОФЗ в I квартале 2021г., который был установлен на уровне 1 трлн руб. С учетом графика проведения аукционов еженедельно необходимо было размещать ОФЗ на сумму 90,909 млрд руб., а с учетом результатов четырех аукционных дней эта сумма выросла до 152,453 млрд руб.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх