Последние комментарии

  • Ser T.16 января, 14:31
    Зайди в любой магазин) и без кудрявого ясно на сколько инфля и ввп рухнула.Кудрин подтвердил прогнозы по инфляции и росту ВВП
  • Alex Немо16 января, 13:50
    как друзья вы не садитесь а в оркестр вы не годитесь. Пока в стране властвует нрав по типу дикий запад - ничего не из...Чем "зарядить" рубль?
  • Виктор Шевченко15 января, 16:05
    что было с россиской экономикой , то и останется!В совремнном правительстве нет ни одного творца . только разрушители!Что будет с российской экономикой в 2019 году?

Поиски нефтяного "дна"

С начала 2016 года цены на нефть активно подрастали на фоне балансировки спроса и предложения, которое стало возможным благодаря сокращению добычи по пакту ОПЕК+. Между тем, в июне 2018 года на ожиданиях американских санкций против Ирана страны пакта ОПЕК+ договорились вновь нарастить добычу нефти на 1 млн баррелей в день.

Рынок жил в ожидании новых иранских санкций, а цена "черного золота" к октябрю превысила уровень в 80 долларов за баррель. 2 октября в консульстве Саудовской Аравии в Турции убили бывшего гражданина Аравии, журналиста Хашкоджи, критиковавшего наследника престола принца Мухаммеда ибн Салмана. При этом CNN рассказала о планах Хашкоджи создать молодежную оппозицию саудовским властям. Саудовская Аравия признала убийство журналиста в своем консульстве, король и кронпринц выразили соболезнования семье убитого журналиста. Лондон, Париж и Берлин осудили убийство журналиста. Директор МВФ отложила поездку в страну. Siemens отложил сделку на 20 млрд долларов. Доклад ЦРУ убедил сенаторов в причастности саудовского принца к убийству Хашкоджи, и США ввели санкции против семнадцати подданных Саудовской Аравии. Саудовская Аравия осудила позицию США о причастности принца к убийству Хашкоджи, что не помешало ей закупить у США системы противоракетной THAAD на 15 млрд долларов. Пикантным в данной ситуации оказалось то, что прямо с момента выхода публикации об убийстве в саудовском консульстве 2 октября цены на нефть начали свое отвесное падение. Рынки начали жить страхами, что в Саудовской Аравии может смениться наследник престола, что может привести к развалу пакта ОПЕК+. В начале ноября США ввели в действие санкции против иранской нефтедобычи. Но при этом крупнейшим потребителям иранской нефти – Китаю, Индии, Италии, Греции, Японии, Южной Корее, Тайваню и Турции – была дана полугодовая отсрочка. Это событие стало шоком для нефтяного рынка, так как Россия и Саудовская Аравия уже компенсировали на рынке ожидаемое падение добычи. А США обогнали Россию и вышли на первое место по нефтедобыче. Впервые за 75 лет США стали нетто-экспортером нефти и нефтепродуктов. Как результат на рынке внезапно образовался серьезный навес излишнего предложения нефти. Президент Трамп приветствовал падение цен на нефть, назвал его великолепным и призвал снизить цены на нефть еще. Между тем, в начале декабря страны пакта ОПЕК+ все же пришли к принципиальному соглашению, решив сократить с начала января производство нефти на 1,2 млн баррелей в день. Страны ОПЕК обязались убрать с рынка 0,8 млн баррелей, остальные участники сделки 0,4 млн. Россия согласилась снизить добычу на 228 000 баррелей в сутки. Соглашение будет действовать в течение полугода с возможным пересмотром параметров в апреле. Катар объявил о выходе из ОПЕК, но это не стало проблемой, так как страна решила сконцентрироваться на газовых проектах. После сделки ОПЕК+ МЭА прогнозирует возврат к дефициту на рынке нефти уже во 2-м квартале В результате новой сделки ОПЕК+ Международное Энергетическое Агентство ожидает, что в 1-м квартале рынок нефти будет близок к балансу, а уже во 2-м квартале можно будет ждать вновь дефицита на рынке. Эти фундаментальные ориентиры, безусловно, уже сейчас могут задавать ожидания на рынке "черного золота". Впрочем, сделка ОПЕК+ подразумевала сокращение добычи лишь с начала января, а в условиях обвала на фондовом рынке США падение цен на нефть локально продолжилось. Форвардная кривая нефти Brent уже приобрела вид предыдущих локальных минимумов Если рассматривать форвардные кривые цен на различные биржевые сорта нефти, то можно отметить, что уже везде на них присутствует положение контанго. При этом непосредственно перед западным Рождеством ближние фьючерсы на нефть марки Brent опустились до уровня 50 долларов за баррель, а форвардная кривая приняла выгодную для покупки форму, аналогичную уровням локальных минимумов цены последних трех лет. Таким образом, вполне возможно, что текущие уровни цены нефти могут быть разворотными в рамках среднесрочного тренда. В отсутствие торгов на западных площадках цены на фьючерсы Brent на Московской бирже 25 декабря проваливались в район 45 долларов. При этом на бирже в Шанхае нефть торговалась на уровнях аналогичных 53,5 долларам за баррель. Такой диссонанс и разброс в ценах также может быть свидетельством среднесрочного разворота. Безусловно, важным условием восстановления нефтяных цен должно стать восстановление доверия на рынках рисковых активов в целом, отсутствие признаков глобальной рецессии, а также выход на новое торговое соглашение между США и Китаем. Очередное заседание ОПЕК пройдет в апреле, а не июне как обычно. А уже в начале мая может завершиться срок поблажек потребителям иранской нефти. Впрочем, хотя SWIFT приостановила доступ некоторых банков Ирана к своей системе, Франция и Германия уже объединили усилия, чтобы воплотить в жизнь европейский план создания механизма для поддержки торговли с Ираном. А Швейцария обещает создать независимый от санкций США канал торговли с Ираном. Для российского рубля ситуация локального обвала цен на нефть пока не выглядит угрожающей. Наличие бюджетного правила регулярной покупки валюты в пользу Минфина привело к тому, что курс рубля с начала 2017 года стал мало зависеть от цен на нефть, а больше зависеть от кредитных спредов и объемов интервенций Минфина. По нашим расчетам, если бы Банк России в сентябре не ушел от покупок валюты на открытом рынке, то в конце ноября на фоне падения цен на нефть и рекордных покупках валюты курс USD/RUB мог бы доходить до уровней 74-75. Сейчас же Минфин впервые с августа сильно сократил закупки иностранной валюты – с 25 до 17,4 млрд рублей в день. И текущий рыночный курс рубля полностью соответствует модельному. А с середины января покупки Минфином валюты могут стать еще меньше, что может заметно укрепить рубль. В таких условиях возврат Банка России с интервенциями на открытый рынок ничем не угрожает курсу национальной валюты. Гораздо важнее, чтобы произошло снижение волатильности на глобальных рынках в целом.

 

Источник ➝