Finam

3 759 подписчиков

Свежие комментарии

Газпромбанк: Влияние на рынок окажут тональность выступления ЦБ РФ и выбор инструментов Минфина

Газпромбанк: Влияние на рынок окажут тональность выступления ЦБ РФ и выбор инструментов Минфина

Газпромбанк: Влияние на рынок окажут тональность выступления ЦБ РФ и выбор инструментов Минфина

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР: ВАЛЮТА, ОБЛИГАЦИИ И СТАВКИ

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: КЛЮЧЕВЫМ ВНУТРЕННИМ СОБЫТИЕМ СТАНЕТ ЗАСЕДАНИЕ ЦБ РФ ПО СТАВКЕ

На прошедшей неделе курс российского рубля укрепился к доллару на 1,6% и достиг 74,6 руб./долл., индекс DXY вырос на 0,5%. Динамика рубля в среднем соответствовала динамике валют других стран EM. Форвардная кривая переместилась вниз на 1,1-1,3 руб./долл. на коротком отрезке кривой и на 1,5- 1,8 руб./долл. на горизонте 2-3 лет. В понедельник рубль укрепляется еще на 0,5% и находится на уровне ~74,2 руб./долл.

Ключевое событие для валютного и долгового рынка России на этой неделе - заседание ЦБ по ключевой ставке, запланированное на 12 февраля. Регулятор представит обновленный макропрогноз и проведет конференцию председателя ЦБ РФ. На наш взгляд, реакция рубля на это событие будет сдержанной. Консенсуспрогноз предполагает сохранение ставки, но более важным является тон прессрелиза и выступление главы ЦБ. Если ЦБ объявит о наличии потенциала для повышения ключевой ставки уже в этом году, это может усилить волатильность рубля в пятницу. Мы ожидаем, что курс рубля на этой неделе будет находиться в диапазоне 74-75 руб.

/долл.

Из международных событий на предстоящей неделе влияние на рынки может оказать публикация важной экономической статистики в США, а также выступление Дж. Пауэлла на онлайн-вебинаре, организованном Экономическим клубом НьюЙорка. Кроме того, А. Меркель, возможно, анонсирует дополнительные ограничительные меры (подробнее - ниже).

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: ВЛИЯНИЕ НА РЫНОК ОКАЖЕТ ТОНАЛЬНОСТЬ ВЫСТУПЛЕНИЯ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ ЦБ РФ И ВЫБОР ИНСТРУМЕНТОВ МИНФИНОМ

В первой половине недели динамика рынка ОФЗ была негативной, доходности выпусков выросли в среднем на 1-5 б.п. Один из факторов - объявление трех аукционов по размещению ОФЗ, два из которых - аукционы по размещению относительно длинных выпусков ОФЗ-ПД 26233 (14л) и ОФЗ-ПД 26236 (7л). Во второй половине недели на рынке ОФЗ преобладала положительная динамика на фоне спроса на рисковые активы (снижение доходностей происходило вместе со снижением доходностей на основных EM-рынках) и укрепления рубля. Таким образом, за неделю доходность по коротким и длинным выпускам снизилась на 2-6 б.п., в то время как на среднем отрезке было зафиксировано более значительное снижение доходности в диапазоне 6-10 б.п. В понедельник доходности ОФЗ снижаются на 1-3 б.п.

Как и на валютном рынке, основным событием для долгового рынка станет заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Мы не ожидаем заметной реакции на решение ЦБ РФ, однако ужесточение тональности может оказать негативное влияние на рынок ОФЗ.

По нашим оценкам на основе данных НРД, иностранные инвесторы за прошлую неделю сократили свои позиции в ОФЗ на 15 млрд руб. (-9 млрд руб. неделей ранее). Наибольшие продажи наблюдались на отрезке 3-5 лет (34 млрд руб.), в то время как в более длинных выпусках нерезиденты нарастили свои позиции на 20 млрд руб. Отметим, что иностранные инвесторы на минувшей неделе продавали ОФЗ, но в пятницу - нарастили свои вложения на 5 млрд руб.

Дополнительное влияние на рынок окажет набор инструментов, которые Минфин предложит инвесторам на текущей неделе. К настоящему моменту ведомство разместило всего 81 млрд руб. при квартальном плане в 1 трлн руб. Улучшение ситуации на глобальных рынках и умеренный спрос нерезидентов в длинных выпусках могут позволить Минфину предложить инвесторам этот же участок кривой. Мы также считаем, что Минфин продолжит предлагать выпуски ОФЗ-ИН по мере того, как сохраняется их сравнительная привлекательность (вмененная инфляция по линкерам составляет 3,6-3,8%, что ниже большинства прогнозов).

Объем выплат, которые инвесторы получат по локальным облигациям, составит 50,2 млрд руб. (32,5 млрд руб. неделей ранее). Объем платежей по еврооблигациям - 0,1 млрд долл. (1,1 млрд долл. неделей ранее).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: К ОКОНЧАНИЮ ПЕРИОДА УСРЕДНЕНИЯ БАНКИ ПОДОШЛИ С ДОСТАТОЧНЫМ ОБЪЕМОМ СРЕДСТВ НА СЧЕТАХ В ЦБ ДЛЯ ВЫПОЛНЕНИЯ НОРМАТИВА ОБЯЗАТЕЛЬНОГО РЕЗЕРВИРОВАНИЯ

Средний объем средств на корсчетах в ЦБ с начала периода усреднения составил 2,9 трлн руб. (+0,02 трлн руб. относительно предыдущей недели), что, по нашим оценкам, выше необходимого уровня для выполнения норматива обязательного резервирования. Текущий объем средств банков на корсчетах в ЦБ - 3,0 трлн руб. (-0,26 трлн руб.). Таким образом, к окончанию периода усреднения (9 февраля) банки подошли с достаточным запасом ликвидности для выполнения норматива обязательного резервирования.

Федеральное казначейство объявило о проведении двух депозитных аукционов: 9 февраля - сроком на 35 дней и лимитом 200 млрд руб. и 11 февраля - сроком на 63 дня и объемом до 50 млрд руб. Сегодня ведомство провело аукцион РЕПО на 35 дней, на котором было размещено 200 млрд руб. (лимит 200 млрд руб.). Кроме того, казначейство проведет аукцион РЕПО 11 февраля на 91 день с лимитом 50 млрд руб., а также долларовое РЕПО на 200 млн долл. сроком на 14 дней - 9 февраля.

Таким образом, объем предложения рублевой ликвидности на депозитных аукционах и аукционах РЕПО Федерального казначейства составит 500 млрд руб. На этой неделе не ожидаются возвраты по инструментам Федерального казначейства, нетто-предложение ликвидности составит 500 млрд руб.

На этой же неделе ожидаются возвраты по депозитам г. Москвы на 10 млрд руб.

Во вторник ЦБ РФ проведет еженедельный депозитный аукцион. Мы ожидаем, что объем привлеченных на нем средств составит 1,6-1,9 трлн руб. (на прошлой неделе было выбрано 1,2 трлн руб. из 2,3 трлн руб.).

Во вторник также состоится аукцион по размещению ОБР с погашением в мае 2021 г. в объеме до 300 млрд руб. и в апреле 2021 г. - в объеме 48,4 млрд руб. Кроме того, в среду ожидается погашение выпуска ОБР на 300 млрд руб.

Учитывая окончание периода усреднения и достаточный объем средств банков на счетах в ЦБ для выполнения норматива обязательного резервирования, а также сравнительно высокое предложение ликвидности со стороны Федерального казначейства, мы ожидаем снижения ставки денежного рынка сегодня и завтра, RUONIA, вероятно, опустится ниже 4,0%. С началом нового периода усреднения RUONIA может вырасти до 4,15-4,25%.

ВНЕШНИЕ СОБЫТИЯ, СПОСОБНЫЕ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РОССИЙСКИЙ РЫНОК

- В среду, 10 февраля, глава ФРС США выступает на онлайн-вебинаре, организованном Экономическим клубом Нью-Йорка. После четкого сигнала ФРС США об отсутствии намерения сворачивать стимулы в ближайшей перспективе, наиболее интересными будут возможные высказывания главы американского центробанка о перспективах восстановления экономики США в этом году. В случае сохранения осторожного тона Дж. Пауэлла по этому вопросу, мы не исключаем снижения доходностей UST и укрепления доллара. В этом же ключе важна статистика по инфляции за январь, которая также выходит 10 февраля. Если инфляция останется на уровнях, близких к декабрю (против ожидаемого рынком слабого ускорения до 1,5% г/г), мы также ожидаем снижения доходностей UST и укрепления доллара.

- В среду, 10 февраля, А. Меркель, возможно, анонсирует дополнительные ограничительные меры, которые, наряду с резким снижением розничных продаж в Германии (-9,6% м/м), могут усилить опасения участников рынка в отношении перспектив восстановления экономики еврозоны и привести к росту доходностей европейского долга и ослаблению евро на ожиданиях дополнительных фискальных стимулов.

- В четверг, 11 февраля, выйдет еженедельная статистика по новым заявкам на пособия по безработице в США. В случае роста этого показателя сильнее ожиданий рынка (+6,5% н/н), мы прогнозируем снижение доходностей UST и укрепление доллара. Отметим также, что при положительном сценарии в согласовании фискального пакета, возможна и обратная динамика доходностей UST, в то время как доллар может укрепиться на росте фондовых индексов.

- В четверг, 11 февраля, Еврокомиссия публикует прогнозы для экономики еврозоны. Если прогнозы на этот год будут пересмотрены в сторону ухудшения, мы ожидаем снижения доходностей европейского долга и укрепления евро.

- Значимым событием для рынков ЕМ в четверг, 11 февраля, является решение ЦБ Мексики по ставке. В отличие от большинства других центробанков стран ЕМ, рынок все еще ждет от ЦБ Мексики снижения ставки на 25 б.п. до 4% с целью поддержки экономики. Решение смягчить денежно-кредитные условия может быть позитивно не только для мексиканского песо, но и для других валют ЕМ.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх