Finam

3 755 подписчиков

Свежие комментарии

  • Evgeniy LeV
    Страна грозных пидарасов! Сами дебилы, и другим нормально жить не дают...Трубоукладчик "Ак...
  • Александр Клово
    Россия, что, в рабство к пиндосам попала?Трубоукладчик "Ак...
  • Людмила Нефедова
    !!!Cмута в института...

Что не так с привилегированными акциями "Лензолото" ?

Что не так с привилегированными акциями "Лензолото" ?

Для консолидации активов "Лензолото" "Полюс" объявил цену выкупа акций "Лензолото". Обыкновенные оценены в 19 567 рублей за штуку, то есть с премией в 100% к средней цене за предыдущие 6 месяцев. И на 5,3% выше цены закрытия вчерашнего дня. Привилегированные оценены в 3 607 руб. за штуку или с дисконтом в 7% с к средневзвешенной цене на Московской бирже за предыдущие шесть месяцев. То есть на 35,8% ниже, чем на закрытии рынка вчера.

Вчера мы предположили, что этот потенциал падения может быстро проявить себя. Тем не менее вчера эти акции даже пытались вырасти, хотя и безуспешно, а сегодняшнее утреннее падение оказалось выкуплено. В чем дело?

рынок, дивиденды
рынок, дивиденды
У этого сундучка оказалось второе дно: бумаги, которые не будут предъявлены к выкупу или конвертации, потенциально могут принести перед ликвидацией дивиденды, сопоставимые со стоимостью выкупа.

Внизу текста релиза "Полюса" о консолидации активов "Лензолото" есть интересный абзац: "Ожидается, что после завершения Предложения Полюс Красноярск консолидирует активы "Лензолота" и "Лензолото" распределит все имеющиеся у него денежные средства, включая полученную от сделки сумму (за вычетом средств, зарезервированных для поддержания юридической структуры), в виде дивидендов в 2021 году.

Впоследствии "Лензолото" может быть ликвидировано, при условии получения всех необходимых корпоративных одобрений".

Попытаемся разобраться, о чем тут может идти речь. Само ПАО "Лензолото", акции которого торгуются на бирже - это только оболочка, владеющая активом - акциями АО "ЗДК "Лензолото". Вот этот актив (94,4% акций АО "ЗДК "Лензолото") и "выкупает" "Полюс Красноярск" у ПАО "Лензолото" за совокупную цену 19 899 726 000 рублей. И, следовательно, эта сумма, за вычетом издержек на содержание юрлица, может быть распределена на дивиденды по акциям ПАО "Лензолото" в 2021 году. Поскольку к тому времени почти все акции уже будут у "Полюса", он фактически возвращает через дивиденды почти всю сумму, потраченную на консолидацию активов, за исключением сумм, потраченных на выкуп акций у миноритариев. Да, кстати, на выкуп акций не поддержавших решение миноритариев "Лензолото" может потратить не более 10% от стоимости чистых активов, то есть около 480 млн рублей. Видимо, эту сумму тоже нужно вычесть из причитающейся к распределению на дивиденды?

Допустим, что да. По уставу ПАО "Лензолото" общество распределяет на дивиденды по привилегированным акциям не менее 6,9% чистой прибыли. Почему именно столько, не знаю, так решили. От суммы в 19,4 млрд руб. это будет чуть меньше 1,34 млрд руб. Всего привилегированных акций ПАО "Лензолото" было выпущено 347 700 штук. Получается, что на каждую привилегированную акцию приходится почти по 3850 руб. С учетом затрат, конечно, меньше, но вполне сопоставимо с ценой выкупа. А кроме того, если "Лензолото" будут ликвидировать, то и принудительный выкуп оставшихся акций тоже могут привязать к средней цене на бирже. Или нет?

Тут остается много неясного. И формула "ожидается, что" гарантий не дает, конечно. Пока не будут приняты юридически выверенные решения, все это довольно зыбко. С одной стороны, заманчиво хоть и в последний раз получить хорошую дивидендную доходность даже и к текущей цене. С другой - риски неопределенности тоже высоки. Дивиденды не гарантированы, а принудительный выкуп может состояться по цене значительно ниже текущей. Это классика: высокая доходность - высокий риск.

Лензолото, ап
Лензолото, ап

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх