Finam

3 762 подписчика

Свежие комментарии

  • Евгений Пакалин6 апреля, 11:34
    интересно где они раздобыли цифру в 71% ?не газифицированы целые регионы. не говоря уж об отдалённых населённых пункт...Кабмин ожидает ро...
  • Вета Магиня30 марта, 23:24
    В Петербурге Елисеевский гастроном давно уже является продуктовым музеем. Там такие заоблачные цены, что никто ничего...По "Елисеевским м...
  • Анатолий18 марта, 16:35
    Что возьмёшь со старого и больного деменцией старикашки Байдена. К сожалению он уже забыл как его зовут и о чём он ле...Кремль назвал сло...

Газпромбанк: На этой неделе рынок ОФЗ продолжит консолидироваться на текущих уровнях

Газпромбанк: На этой неделе рынок ОФЗ продолжит консолидироваться на текущих уровнях

Газпромбанк: На этой неделе рынок ОФЗ продолжит консолидироваться на текущих уровнях

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР: ВАЛЮТА, ОБЛИГАЦИИ И СТАВКИ

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК: ОЖИДАЕМ КОНСОЛИДАЦИИ РУБЛЯ В ДИАПАЗОНЕ 75,5-76,5

На прошлой неделе российский рубль укрепился к доллару на 0,3% до 76,0 с 76,2 руб./долл. На фоне сохранения аппетита к рисковым активам укрепились и другие валюты EM, доллар показал снижение (индекс DXY -0,7%). Форвардная кривая USD/RUB переместилась вниз на 0,1-0,3 руб./долл. Вмененная волатильность сроком до 1 мес. (включительно) снизилась на 1,2 п.п., свыше 1 мес. - на 0,3-0,4 п.п. Мы ожидаем консолидацию рубля в диапазоне 75,5-76,5 руб./долл. в отсутствие значимых драйверов.

В начале недели ключевое влияние на валютный рынок окажут итоги встречи ОПЕК/ОПЕК+. Среди прочих факторов, которые могут повлиять на валютные рынки, - доклад глав ФРС и Минфина США перед Банковским комитетом Сената США по вопросам стимулов для экономики США, а также выступление Дж. Пауэлла на Комитете по финансовым услугам палаты представителей. (подробнее - далее).

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: ОФЗ, ВЕРОЯТНО, ТАКЖЕ БУДУТ КОНСОЛИДИРОВАТСЯ НА ТЕКУЩИХ УРОВНЯХ

На прошлой неделе рынок ОФЗ консолидировался, доходности ОФЗ изменились на 1-3 б.

п. Угол наклона кривой практически не изменился, спред 10-3 составил 108 б.п. (+1 б.п.) Объем торгов на рынке ОФЗ сократился на 10% н/н и был на 44% ниже среднегодового. На этой неделе рынок ОФЗ, вероятно, продолжит консолидироваться на текущих уровнях.

По нашим оценкам на основе данных НРД, за минувшую неделю иностранные инвесторы нарастили свои вложения в ОФЗ всего на 1 млрд руб. после массивных покупок в ходе двух предыдущих недель (+44 млрд руб. и 67 млрд руб.). Продажи были отмечены в 1-2-летних и 5-6 летних выпусках совокупным объемом 14 млрд руб. Покупки были зафиксированы в 3-4-летних бумагах (6 млрд руб.) и в 7-15- летних выпусках (8 млрд руб.), в т.ч. в аукционном 26236 (7л) - на 4 млрд руб.

ЦБ опубликовал данные об объеме нерезидентов в ОФЗ на начало ноября. Согласно этим данным, объем вложений нерезидентов в ОФЗ в октябре вырос на 44 млрд руб., а доля снизилась на 2,8 п.п. до 24,0%. По нашим оценкам на основе данных НРД, в ноябре нерезиденты купили ОФЗ на 95 млрд руб., но из-за высокого объема эмиссии ОФЗ-ПК (основные покупатели - локальные банки), доля иностранных инвесторов продолжила снижаться и составила 23,3% (-0,7 п.п.). Таким образом, всего с начала года нерезиденты нарастили свои вложения в ОФЗ на 288 млрд руб.

Объем выплат, которые инвесторы получат по локальным облигациям, будет сравнительно высоким и составит 522 млрд руб. (101 млрд руб. неделей ранее), из которых 400 млрд руб. приходятся на погашение выпусков Роснефти. Объем платежей по еврооблигациям составит 0,3 млрд долл. (0,2 млрд долл. неделей ранее).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: RUONIA МОЖЕТ ОПУСТИТЬСЯ НИЖЕ 4,0% К КОНЦУ ТЕКУЩЕЙ НЕДЕЛИ - НАЧАЛУ СЛЕДУЮЩЕЙ НА ФОНЕ ПРИБЛИЖЕНИЯ К ЗАВЕРШЕНИЮ ПЕРИОДА УСРЕДНЕНИЯ

Средний объем средств на корсчетах в ЦБ за период усреднения составил 3,11 трлн руб., что превышает уровень, необходимый для выполнения норматива обязательного резервирования.

Объем средств банков на корсчетах в ЦБ заметно снизился за неделю, главным образом за счет уплаты НДС, акцизов и НДПИ и составляет 2,6 трлн руб. (-0,67 трлн руб. н/н). По нашим оценкам, в оставшийся период усреднения банкам необходимо держать на счетах в ЦБ 2,2-2,3 трлн руб., что ниже текущего объема средств на корсчетах в ЦБ.

Сегодня ожидается уплата налога на прибыль на сумму ~250 млрд руб.

Федеральное казначейство провело сегодня депозитный аукцион сроком на 16 дней, на котором разместило 200 млрд руб. (лимит 200 млрд руб.), а 3 декабря проведет аукцион сроком на 14 дней с лимитом 100 млрд руб. Сегодня в ходе однодневного аукциона РЕПО ведомство также разместило 150 млрд руб. (лимит 400 млрд руб.) и провело 7-дневный аукцион с лимитом 200 млрд руб. Кроме того, 1 декабря состоится аукцион долларового РЕПО сроком на 14 дней с лимитом 100 млн долл. Мы не исключаем в ходе недели объявления дополнительных аукционов.

Таким образом, Федеральное казначейство предложит рублевую ликвидность в объеме до 500 млрд руб. По этим инструментам ожидаются погашения в объеме 375 млрд руб., сальдо по операциям Казначейства составит 125 млрд руб., без учета возможных дополнительных аукционов.

На предстоящей неделе ожидаются также возвраты по депозитам г. Москвы на сумму 139 млрд руб.

Во вторник ЦБ РФ проведет еженедельный депозитный аукцион. Мы ожидаем, что объем привлеченных на аукционе средств составит 1,4-1,7 трлн руб. (на прошлой неделе было выбрано 1,49 трлн руб. из 1,85 трлн руб.). Учитывая прохождение основной части налогового периода, а также запас ликвидности у банков на корсчетах в ЦБ РФ, мы ожидаем RUONIA на уровне 4,0-4,1%. К концу этой недели - в начале следующей RUONIA может опуститься ниже 4,0% по мере приближения к завершению периода усреднения, к которому банки, вероятно, подойдут без проблем с выполнением норматива обязательного резервирования.

ВНЕШНИЕ СОБЫТИЯ, СПОСОБНЫЕ ОКАЗАТЬ ВЛИЯНИЕ НА РОССИЙСКИЙ РЫНОК

- Важным событием предстоящей недели будет министерское заседание ОПЕК/ОПЕК+ в понедельник-вторник (30 ноября - 1декабря), на котором страныучастницы могут одобрить план действий на следующий год после паузы, взятой в середине ноября. Если ОПЕК+ будет принято решение о продлении действующих договоренностей об ограничении добычи на 1К20 или 1П20, мы ожидаем снижения доходностей долга и укрепления валют стран-экспортеров нефти.

- В понедельник, 30 ноября, ожидается выступление главы ЕЦБ К. Лагард на Форуме Центра исследований в области Европейской политики, которое может быть значимым для рынка в преддверии заявленного ЕЦБ расширения пакета монетарных стимулов в декабре. В случае, если главой ЕЦБ будут даны более четкие индикативы расширения стимулов в преддверии декабрьского заседания, мы ожидаем снижения доходностей европейского долга и укрепления евро. Выступление главы ЕЦБ на мероприятии Атлантического совета на следующий день, 1 декабря, вряд ли принесет какие-либо сюрпризы и, наиболее вероятно, будет нейтрально для рынков.

- 30 ноября также состоится заседание министров финансов еврозоны, которое продолжится 1 декабря с участием глав финансовых ведомств всех стран ЕС. Если по итогам этих заседаний будут приняты какие-то дополнительные резолюции по фискальным стимулам для европейских экономик, мы ожидаем укрепления евро и снижения доходностей европейского долга.

- Во вторник, 1 декабря, главы ФРС и Минфина США представят доклад перед Банковским комитетом Сената США по вопросам стимулов для экономики, запущенных в марте с целью смягчения негативного эффекта от пандемии на экономику. Этот доклад может быть особенно интересным для рынка, учитывая разногласия между Минфином и ФРС США в связи с приостановкой С. Мнучином части стимулирующих программ после 31 декабря. В случае, если глава Минфина США вновь выскажется за приостановку части программ со следующего года, мы не исключаем снижения доходностей UST на ожиданиях более масштабных стимулов со стороны ФРС США.

- В среду, 2 декабря, ожидается выступление Дж. Пауэлла на Комитете по финансовым услугам палаты представителей, которое может быть значимым для рынка, учитывая явные сигналы в опубликованном на прошлой неделе протоколе ноябрьского заседания ФРС США о необходимости дополнительных стимулов для экономики в условиях усиления пандемии. Если глава ФРС сохранит эту риторику на выступлении в Сенате (а также на предшествующем выступлении в Сенате днем ранее), мы ожидаем снижения доходностей UST и укрепления доллара. В этом же ключе важным событием предстоящей недели является публикация ноябрьской "Бежевой книги" ФРС США в среду, 2 декабря. В случае, если в книге будет отмечен разворот экономической активности в сторону замедления, что весьма вероятно в условиях повторного ужесточения ограничительных мер в отдельных штатах, мы также ожидаем снижения доходностей UST и укрепления доллара.

- В среду, 2 декабря, также выйдет инфляция в Турции за ноябрь. При ее ускорении сильнее ожиданий рынка мы не исключаем роста доходностей турецкого долга и ослабления лиры на ожиданиях дальнейшего ужесточения монетарных условий турецким центробанком, который уже повысил на позапрошлой неделе ставку до 15%.

- В пятницу, 4 декабря, ожидается решение ЦБ Индии по монетарной политике. Ключевая ставка, вероятнее всего, останется на уровне 4%, минимальном за всю историю наблюдений, учитывая сохранение инфляции выше верхней границы целевого уровня 2-6% г/г (в октябре ускорилась до 7,61% г/г с 7,34% г/г в сентябре). Мы полагаем, это решение будет нейтральным для валют и доходностей ЕМ.

- В пятницу, 4 декабря, ожидается плановый пересмотр рейтинга Узбекистана агентством S&P, которое подтвердило рейтинг на уровне "ВВ-", изменив при этом прогноз на "негативный" со "стабильного" на внеочередном июньском заседании. Учитывая сохранение планов Узбекистана по привлечению дополнительных заимствований в 2021 году, но при этом наличие перспектив восстановления роста экономики к докризисным значениям, мы ожидаем подтверждения рейтинга на текущем уровне и с текущим прогнозом, поскольку дополнительные заимствования необходимы и будут привлечены для обеспечения скорейшего восстановления экономики в постпандемический период.

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх