Finam

3 775 подписчиков

Свежие комментарии

  • галина
    То тарелками пугают, дескать подлые летают. Хватит нас пугать.Пандемия COVID-19...
  • ВЛАДИСЛАВ
    От дохлого осла уши хохлам.Киев готов вести ...
  • Олег Козырев
    Ну данные Левады можно рассматривать как качество китайских батареек. Да впрочем и статья интересна с точки зрения по...Любить Россию и у...

"НОВАТЭК" может выплатить рекордные дивиденды за первое полугодие

"НОВАТЭК" может выплатить рекордные дивиденды за первое полугодие

"НОВАТЭК" может выплатить рекордные дивиденды за первое полугодие

"НОВАТЭК" вчера представил сильные финансовые результаты за 2К21, продемонстрировав значительный рост нормализованной EBITDA дочерних обществ (+ 9% к/к) и уверенные показатели чистой прибыли, которая опередила прогноз и протестировала отметку 100 млрд руб., оказавшись на 52% выше уровня 1К21. Хотя финансовые результаты в целом соответствовали ожиданиям рынка, значительный рост EBITDA совместных предприятий (+19% к/к), а также неожиданное увеличение дивидендных поступлений со стороны "Арктикгаза" (67 млрд руб. против ранее объявленных 52 млрд руб.) оказали позитивное влияние на генерацию СДП в 2К21, который вырос в три раза до 104 млрд руб., превысив нашу оценку на 42%.

В сочетании с СДП за 1К21 в размере 32 млрд руб, СДП за 2К21 без труда покроет промежуточные дивидендные выплаты, сумма которых может составить порядка 82 млрд руб., что соответствует 50% нормализованной чистой прибыли (исключая эффект курсовых разниц) в размере 165 млрд руб. Таким образом, дивиденды за 1П21 предполагают значительное увеличение промежуточных дивидендов - в 2,3 раза, до 27,43 руб. на акцию. (274,30 руб./ГДР).

Если их одобрят акционеры, они станут самыми высокими дивидендными выплатами "НОВАТЭКа" на сегодняшний день: так, промежуточные дивиденды за 1П20 составили 11,82 руб.

на акцию, в то время как финальные дивиденды за 2020 - 23,74 руб. на акцию. Это предполагает доходность промежуточных дивидендов на уровне 1,7% в текущих ценах.

На фоне публикации результатов акции компании подскочили в цене почти на 3% на локальном рынке (на 3,25% на LSE) до своих исторических максимумов. Тем не менее, мы считаем, что потенциал их роста еще не исчерпан. Так, цены на природный газ в Европе на хабе TTF выросли на 5% в течение дня до рекордного с марта 2018 г. уровня $484/тыс. куб м (примерно $13,3/ БТЕ) в среду. Более того, ценовой индекс JKM (отражает динамику цен на СПГ, импортируемого в Корею и Японию) протестировал отметку $529/тыс. куб м (около $15/БТЕ) на этой неделе, указывает на то, что ценовой арбитраж на азиатских рынках сохраняется, несмотря на существенную динамику спотовых цен в Европе.

Учитывая, что цены на двух ключевых экспортных рынка проекта “Ямал СПГ” растут накануне зимнего отопительного сезона, мы видим значительный потенциал роста маржинальности проекта в 2П21. Так, несмотря на то, что проект реализует вплоть до 80% объемов производства по долгосрочным контрактам с нефтяной привязкой, мы напоминаем, что в отпускные цены заложено существенное отставание биржевых цен. Так, значительный рост нефтяных котировок с начала года (Brent подорожала на 47%; WTI - на 53%) также найдет отражение в ценах долгосрочных контрактах, что окажет дополнительную поддержку рентабельности проекта.

Учитывая эти перечисленные выше факторы, мы считаем, что динамика биржевых цен и растущий дефицит предложения на рынке скажутся на СПГ бизнесе "НОВАТЭКа" наиболее благоприятным образом, что, вероятно, приведет к позитивной динамике финансовых результатов компании.

В ходе телефонной конференции мы надеемся, что менеджмент продолжит информировать инвесторов по вопросам продвижения ESG-повестки, а также озвучит стратегические инициативы по улавливанию CO2, производству водорода и других инициатив в области зеленой энергетики, связанных непосредственно с производством СПГ.

На фоне объявления аукционов на право пользования Нейтинского и Арктического газовыми месторождениями (которые пройдут 9 сентября 2021 г.) нам будет интересно услышать мнение менеджмента касательно потенциала расширения проекта “Обский ГХК” (окончательное инвестиционное решение ожидается в начале 2022 г.). Так, два газовых месторождения, расположенных в непосредственной близости к производственной площадке, могут удвоить ресурсную базу проекта - предполагаемых объёмов добычи будет достаточно как для производства сжиженного газа, так и для обеспечения газом предполагаемых газохимических мощностей.

В случае, если данные месторождения будут выделены исключительно под данный проект, значительная ресурсная база с запасами газа более 413 млрд куб. м. по российским стандартам C1+C2 может стать решающим фактором масштабирования "Обского ГХК", что позволит менеджменту определить структуру проекта. Наконец, мы ожидаем, что менеджмент коснётся вопросов обновленной стратегии, продвижения строительства перевалочных комплексов и потенциальных партнерств в рамках работы над проектом “Обский ГХК".

 

Ссылка на первоисточник

Картина дня

наверх